6月A股市场行情如何演绎？-20230531-银河证券-15页_888kb

6月A股市场行情总结

核心内容

2023年1-5月A股市场整体表现偏弱，主要宽基指数均出现不同程度的下跌，其中全A指数下跌 $3.31%$，上证50、沪深300、创业板指、深证成指跌幅均超过 $4%$。市场风格呈现价值相对成长占优，小盘股相对大盘股表现更佳。行业层面，结构性分化明显，公用事业、环保等稳定风格板块涨幅领先，而消费、地产链、中上游制造业表现较差。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 宽基指数：全A指数下跌 $3.31%$，上证50、沪深300、创业板指、深证成指跌幅均超过 $4%$。科创50、中证1000跌幅也超过 $3%$，但年初至今，科创指数和中证1000指数均实现正增长。
• 风格主题：价值风格在5月持续占优，国证价值下跌 $4.62%$，国证成长下跌 $6.56%$。小盘股相对大盘股表现更好，中证1000指数跌幅小于沪深300指数。
• 一级行业表现：公用事业、环保等稳定风格板块涨幅领先，TMT板块分化严重，传媒行业跌幅较大，而消费、地产链、中上游制造业整体表现不佳。

2. 涨跌归因分析

（1）国际视角

• 通胀压力缓解：美国4月CPI同比上升 $4.9%$，PPI同比上升 $2.3%$，显示通胀逐渐回落，加息压力减小。
• 经济与政策变化：海外制造业景气度下行，服务业有所扩张，但美联储仍偏鹰派，市场预期6月加息可能性上升。欧洲央行也计划在6月和7月加息。
• 地缘因素：上游能源价格震荡，对A股市场形成一定影响。

（2）国内视角

• 经济复苏转弱：4月工业增加值同比增长 $5.6%$，但环比下降 $0.47%$。5月制造业PMI为 $48.8%$，显示制造业供需同时走低。
• 房地产回暖放缓：4月房地产销售面积和销售额环比大幅负增，市场预期仍较弱。
• 通胀持续走低：4月CPI同比上涨 $0.1%$，PPI同比下跌 $3.6%$，显示物价下行压力较大。
• 市场流动性充裕：4月M2同比增长 $12.4%$，M1同比增长 $5.3%$，资金需求不足。
• 工业企业盈利偏弱：1-4月工业企业利润总额同比下降 $20.6%$，显示盈利能力有待恢复。

6月后市展望

1. 大类资产-A股

• A股在5月回调后降至1月初点位，估值处于历史中低水平，6月上涨可能性较大。
• 预计上证指数将在 $3100-3350$ 区间震荡上行。

2. 风格主题

• 价值风格占优：随着经济复苏放缓，中小型企业经营压力加大，预计后期大盘风格相对占优。
• 成长风格潜力：在流动性宽松背景下，成长风格有望表现较好，尤其是数字经济等创新领域。

3. 结构性机会

• 国产科技替代创新：关注计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。
• 中国特色估值重塑主题：重点关注能源、基建、房地产产业链等。
• 消费板块：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等具有较好的业绩确定性和增长潜力。

关键信息

• 估值水平：截至5月31日，主要宽基指数估值处于历史中低水平，全A指数PE为 $17.69$ 倍，处于 $46.41%$ 分位数。
• 行业机会：
  • 第一象限：交通运输、家用电器、非银金融、建筑装饰、环保、食品饮料等行业PE估值处于 $10%$ 分位数以下，可适度参与。
  • 第二象限：国防军工、纺织服饰等行业PE估值处于中等水平，若二季度业绩增速继续上升，有望实现正增长。
  • 第三象限：有色金属、基础化工、石油石化等行业的PE估值处于中低水平，但业绩增速下滑，需谨慎参与。
  • 第四象限：煤炭、电力设备、银行、通信等行业PE估值处于 $20%$ 分位数以下，可密切关注业绩数据。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，市场信心可能进一步受挫。
• 政策落实不及预期：国内政策效果若未达预期，可能影响市场走势。
• 海外加息及经济衰退风险：美联储仍偏鹰派，海外衰退风险上升，可能对A股市场造成压力。

分析师信息

• 分析师：杨超，中国银河证券研究院策略分析师，清华大学经济学博士，8年大类资产配置研究经验。
• 联系方式：
  • 电话：010-80927696
  • 邮箱：yangchao_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130522030004

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 $20%$ 及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报 $10%$ 及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 $10% - 20%$。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报 $10%$ 及以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。银河证券保留最终解释权。