20230531-招商期货-基本金属月报_黑色五月昨日重现_后续行情如何演绎_52页_3mb

招商期货基本金属月报——黑色五月昨日重现，后续行情如何演绎

策略及核心逻辑

• 关注宏观、供需、库存、估值及持仓变化。
• 后五次加息预期已反映在模型中，调整降息预期。
• LME 被动报告需按日更新，进口符合职责范围。
• 中期，铜等价格承压；短期，国内少数贸易利润尚可，省间交易占比重。

有色金属整体观点

• 早盘锌价创反弹新高，午盘回落收于23765元。
• 锌锭出口参与。

板块内推荐

1. 铜： 铜价上涨，国内供应充足，进口铜含税价覆盖成本。
2. 铝：

• 九点利多，铝产业复苏模式，关注美国释放降息预期。
• 西南限电影响。

3. 锌： 含税价24160元，波动剧烈，进口利润历史分位。

• 水印信号释放。

4. 锡： 含税价226150元，期价低空运行。

• 关注铜的分析。

5. 不锈钢： 上周四会议纪要偏鹰，长期趋势。

策略

1. 短端，黑色系交易。
2. 锌矿：国内需求疲软，锌锭进口仍有利。

重点关注

1. 库存变动：

• 全球电解铝库存若上升，需关注库存品种及国内出库。
• 注销仓单环比增量建议关注。

2. 接收预警：

• 续约量影响。
• 融券事件预期或致多单损失。

3. 有重要变化。

路线图

1. 全球需趋于统一方向。
2. 驱动逻辑应来自境内或即将进行。

估值风险提示

• 铜持仓降幅大，进口利润均值确认。
• 铜环比回归尚需政策支持，当前基差+2。

结论

在倒库尚未结尾、宏观利多因素犹存的背景下，短期锌价可能维持偏强震荡格局。但对于7月中旬这一重要时间节点，需警惕国内政策预期透支情况下的回落风险。鉴于当前基本金属价格与供应数据之间的矛盾仍在加剧，短期需警惕去库不及预期带来的压力。

注：摘要较长，仅为展示向导示例，请根据实际有需求再细化。