20210201-天风证券-长亮科技-300348.SZ-业绩超市场预期约15_关注行业地位提升下的深远影响_3页_716kb
报告摘要
长亮科技（300348）总结
核心内容
长亮科技（300348）于2020年发布了年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元至2.62亿元，同比增长45.78%至89.81%。基本每股收益为0.2872元/股至0.3739元/股。该业绩表现超市场预期约15%，尤其是剔除会计准则影响后的净利增速更高。
主要观点
-
业绩超预期
- 公司2020年净利润中值约为2.25亿元，同比增长22%。
- 市场预期基于股权激励考核目标为同比增长8%，实际表现远超预期。
- 新收入准则的影响导致部分收入递延确认，因此净利润增长可能被低估。
-
行业地位提升
- 公司2020年进入中行、招行、交行、邮储等国有大行，行业地位显著提升。
- 预计未来21~22年将进入大行核心系统订单的收获期，带来规模性增长。
- 长期来看，行业地位的提升不仅有助于成长空间的打开，也有助于报表质量的改善。
-
投资建议
- 维持“买入”评级，认为公司现价具有长期投资价值。
- 现价对应2021年市盈率约40倍，2022年市盈率约29倍。
- 调整盈利预测，2020~2022年归母净利润分别为2.34亿、2.93亿和4.05亿元，EPS分别为0.32、0.41和0.56元/股。
关键信息
财务数据和估值
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,087.50 | 1,311.13 | 1,547.13 | 2,026.74 | 2,796.90 |
| 增长率（%） | 23.63 | 20.56 | 18.00 | 31.00 | 38.00 |
| EBITDA（百万元） | 164.75 | 391.35 | 195.91 | 389.75 | 526.13 |
| 净利润（百万元） | 56.45 | 137.93 | 234.02 | 293.24 | 404.77 |
| 增长率（%） | -35.62 | 144.32 | 69.67 | 25.30 | 38.04 |
| EPS（元/股） | 0.08 | 0.19 | 0.32 | 0.41 | 0.56 |
估值比率
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（P/E） | 207.42 | 84.90 | 50.04 | 39.93 | 28.93 |
| 市净率（P/B） | 9.51 | 7.87 | 5.84 | 5.38 | 4.74 |
| 市销率（P/S） | 10.77 | 8.93 | 7.57 | 5.78 | 4.19 |
| EV/EBITDA | 29.64 | 24.79 | 55.07 | 28.58 | 21.15 |
投资评级
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 行业 | 计算机/计算机应用 |
| 6个月评级 | 买入（维持评级） |
| 当前价格 | 16.23元 |
| 目标价格 | - |
风险提示
- 银行IT行业增速低于预期
- 公司核心系统业务发展进程低于预期
- 海外市场政策风险
- 业绩预告数据为初步测算，未经审计
财务预测摘要
资产负债表（百万元）
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 549.93 | 629.29 | 906.35 | 547.98 | 558.99 |
| 应收票据及应收账款 | 682.43 | 911.92 | 809.86 | 1,399.03 | 1,649.24 |
| 流动资产合计 | 1,251.18 | 1,575.71 | 1,777.43 | 1,980.94 | 2,307.91 |
| 负债合计 | 582.65 | 696.46 | 348.06 | 414.22 | 449.49 |
| 股东权益合计 | 1,240.41 | 1,498.33 | 2,020.09 | 2,195.11 | 2,493.59 |
财务比率
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 23.63 | 20.56 | 18.00 | 31.00 | 38.00 |
| 营业利润增长率（%） | -64.41 | 293.20 | 3.78 | 138.00 | 37.52 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | -35.62 | 144.32 | 69.67 | 25.30 | 38.04 |
| 毛利率（%） | 50.75 | 51.71 | 51.71 | 51.71 | 51.71 |
| 净利率（%） | 5.19 | 10.52 | 15.13 | 14.47 | 14.47 |
| ROE（%） | 4.59 | 9.27 | 11.67 | 13.48 | 16.40 |
| ROIC（%） | 8.22 | 18.31 | 21.75 | 26.76 | 25.17 |
| 资产负债率（%） | 31.96 | 31.73 | 14.70 | 15.87 | 15.27 |
| 净负债率（%） | -27.12 | -19.82 | -43.87 | -24.37 | -21.88 |
| 流动比率 | 4.13 | 3.07 | 8.21 | 7.96 | 7.58 |
| 速动比率 | 4.13 | 3.06 | 8.20 | 7.95 | 7.57 |
| 应收账款周转率 | 1.81 | 1.64 | 1.80 | 1.84 | 1.84 |
| 存货周转率 | 2,168.20 | 1,175.98 | 981.54 | 1,292.33 | 1,031.13 |
| 总资产周转率 | 0.66 | 0.65 | 0.68 | 0.81 | 1.01 |
基本数据
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E |
|---|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 321.52 | 481.81 | 721.48 |
| 流通A股股本（百万股） | - | - | 583.25 |
| A股总市值（百万元） | 1,823.05 | 2,194.79 | 2,368.15 |
| 流通A股市值（百万元） | - | - | 9,466.12 |
| 每股净资产（元） | 1.71 | 2.06 | 2.78 |
| 资产负债率（%） | 31.96 | 31.73 | 14.70 |
| 一年内最高/最低（元） | 31.07 | 15.39 | - |
投资评级声明
- 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
- 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）
相关报告
- 《长亮科技-季报点评：长亮科技：Q3业绩符合预期，大行空间正在打开》（2020-10-28）
- 《长亮科技-公司专题研究：挺进大行，卡位核心系统意味着什么？》（2020-08-31）
- 《长亮科技-季报点评：19年多项经营成果超预期，三大因素驱动中长期景气度上行》（2020-04-26）
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
