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沪锌期货周报总结

核心内容

本周（20250908-0912），沪锌期货价格总体小幅上涨，市场呈现震荡偏强走势。价格波动主要受到宏观政策和供需关系的双重影响，同时资金博弈和交投活跃度有所变化。

主要观点

• 宏观政策主导波动：美联储9月降息预期增强，为锌价提供宏观支撑；但国内政策观望情绪浓厚，基建资金到位率偏低，抑制了市场风险偏好。
• 供需矛盾深化：供应端受国内冶炼厂检修增加影响，但进口锌锭补充缓解了现货紧张；需求端则因环保限产和淡季影响，镀锌、压铸合金开工率维持低位。
• 成本支撑松动：国产矿加工费（TC）回升至92.5美元/干吨，进口矿TC上涨至145美元/干吨，冶炼厂利润修复至1,200元/吨，增产意愿增强。

关键信息

1. 期货市场

• 价格走势：沪锌期货价格整体小幅上涨，主力合约ZN2510收于22305元/吨，周度涨幅150元/吨。
• 合约表现：
  • 沪锌2606合约价格最高，收于22425元/吨。
  • 沪锌2509合约价格最低，收于22250元/吨，较主力合约低55元/吨。
• 市场活跃度：
  • 持仓量减少2,745手至97,697手，资金博弈加剧。
  • 成交量大幅下降，市场交投活跃度降低。

2. 现货市场

• 现货价格：上海0#锌周均价为22,150元/吨，现货贴水收窄至-70元/吨，广东地区贴水-100元/吨。
• 成交情况：下游以刚需采购为主，持货商挺价出货，但整体交投氛围趋冷，日均成交量环比下降。
• 下游需求：
  • 华北地区受环保限产影响，镀锌企业开工率下降，中小镀锌厂停产。
  • 压铸合金开工率下滑至50.5%，终端订单以刚需为主，贸易商出货困难。

3. 基差数据

• 升贴水变化：上海现货升贴水周内从-100元/吨收窄至-70元/吨，基差走强。
• 跨期价差：近月合约贴水扩大至50元/吨，远月合约升水结构弱化。

4. 行情展望

• 短期走势：沪锌短期或维持震荡偏强，国内“金九银十”补库启动，叠加LME库存低位，锌价或上探。
• 关键节点：需关注9月15日中国8月工业增加值数据及LME库存变化。

风险揭示及免责声明

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