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沪锌产业日报总结 - 2025-09-15

市场数据概况

• 价格与价差： 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，环比上涨5元；10-11月合约价差-5元/吨，环比扩大15元；LME三个月锌报价2956美元/吨，环比上涨51美元。
• 持仓与库存： 沪锌总持仓量221751手，环比减少1484手；前20名净持仓-7939手，环比减少47手；上期所库存94649吨（周度），环比增加7617吨；LME库存50525吨（日度），环比减少100吨。
• 现货市场： 上海有色网0#锌现货价22230元/吨，环比持平；长江有色市场1#锌现货价22220元/吨，环比持平；ZN主力合约基差-80元/吨，环比改善5元；LME锌升贴水30.17美元/吨，环比上涨7.67美元。

上游与供需分析

• 锌矿进口与产量： 锌矿进口量45.59万吨，环比增加12.49万吨；全球锌矿产量100.75万吨，环比减少0.43万吨；国内精炼锌产量61.7万吨，环比减少1.1万吨；精炼锌进口量35156.02吨，环比减少22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增加266.83吨。
• 库存与平衡： ZN社会库存14.41万吨（周度），环比微增0.4万吨；WBMS观测锌供需平衡-12.47万吨，环比改善10.41万吨；进口亏损扩大导致进口锌流入下降，供应端压力增加。

宏观与行业消息

• 国内经济数据： 中国8月新增社会融资2.57万亿元，同比少增；新增贷款5900亿元，由负转正；M2同比增速8.8%，M1同比增速6.0%，M1-M2剪刀差创新低。
• 全球市场动态： 美联储预计在剩余三次会议各降息25个基点；本周FOMC降息概率高，政策利率预期下调；全球“央行超级周”将公布利率决议，可能影响金属市场情绪。

技术与基本面展望

• 需求端： 下游镀锌板产量232万吨（月度），环比降13万吨；销量234万吨（月度），环比降12万吨；需求淡季尾声，库存压力不小，成交氛围淡。
• 供给端： 锌矿进口上升、加工费增长，叠加产能复产，供应增长加速；冶炼厂利润修复，生产积极性提高。
• 技术指标： 锌平值期权隐含波动率约13.3%，环比小幅上升；历史波动率均值6.3%，环比微降。
• 观点： 市场支撑因素包括LME库存下降、现货升水上涨；但需求淡季限制涨幅。建议暂时观望，或逢回调轻仓做多，关注22200元/吨支撑位。

风险提示

• 数据来源第三方，仅供参考；市场波动风险，投资需谨慎。无今日新增消息。