20181226-安信证券-通信行业周报_3GPP_R15_Late_Drop冻结推迟不影响5G商用进程_华为已签署25份5G商业合同_11页_663kb

报告摘要

5G行业分析与投资建议总结

核心内容

2018年12月26日，通信行业迎来多项重要进展，主要围绕5G标准冻结、商用进程及产业链发展展开。尽管3GPP R15 Late Drop冻结时间被推迟至2019年3月，但此变动主要影响非独立组网（NSA）的特定场景（如Option4&7和5G双链接），并未对主流运营商的5G一阶段部署（以Option2独立组网为主）造成实质性影响。此外，R16版本冻结时间也相应顺延至2020年3月，但对商用时间点无显著影响，且不影响当前5G产业链的推进节奏。

主要观点

1. 5G商用进程不受影响

标准冻结推迟：R15 Late Drop冻结推迟3个月，R16版本冻结时间也顺延，但主要影响非主流场景。
商用进展加速：诺基亚贝尔在2.6GHz频段完成基于3GPP R15的5G数据连接测试，显示出通信设备产业链的快速推进。中国移动已获得2.6GHz和4.9GHz频段的试验许可，尽管4.9GHz频段投资高，但整体5G建设进度仍有望按计划推进。
全球5G建设提速：美国AT&T已正式开通全球首个5G网络，覆盖12个城市；澳洲电讯也在墨尔本和悉尼部署首批5G基站，全球5G商用进程进入加速阶段。

2. 5G核心器件国产化趋势显著

国产替代机遇：5G核心器件国产化替代将带来新的市场空间和产业投资机会，建议重点关注5G射频、光通信和配套设备相关企业。
受益企业推荐：
- 主设备龙头：中兴通讯、烽火通信
- 5G PCB核心供应商：沪电股份
- 天线新龙头：飞荣达
- 高速光模块龙头：中际旭创

3. 华为在5G领域取得显著进展

全球合同签署：华为已在全球获得25份5G商业合同，与50多家企业签署合作协议，基站发货量超1万个。
国际认可：意大利沃达丰CEO公开支持华为，称其为5G最佳合作伙伴，并强调其在2G/3G/4G网络中的广泛使用。

4. 产业链与市场前景

市场潜力巨大：5G时代，天线振子数量将大幅增加，飞荣达已布局新一代非金属天线振子，具备技术优势。
光模块市场增长：光模块全球市场空间预计从2016年的75亿美元增长至2020年的120亿美元，中际旭创作为龙头有望受益。
PCB需求提升：5G基站天线所需高频PCB将数倍于4G，沪电股份作为通信设备板主要供应商，技术准备度高，客户结构稳定，有望充分受益。

关键信息

5G频谱与部署

国内频谱落地：5G频谱方案已正式落地，三大运营商均获得中低频段试验频率许可，中国移动获2.6GHz和4.9GHz。
商用时间表：三大运营商有望在2019年Q4达到商用条件，2020年正式商用。

5G行业热点

诺基亚测试：诺基亚贝尔完成2.6GHz频段的5G数据连接测试，支持国内5G部署。
中国联通推进：中国联通已在16个城市开启5G规模试验，并计划2019年进行试商用，2020年正式商用。
赛普拉斯收购：赛普拉斯收购Wi-Fi连接服务供应商Current，强化物联网产品组合，提升连接体验。

12月投资组合

重点推荐公司：中兴通讯、烽火通信、飞荣达、沪电股份

风险提示

市场估值波动：5G发展不及预期可能引发市场估值系统性波动。
技术与商业不确定性：5G技术落地和商业应用仍存在不确定性，需关注后续进展。

一周行业表现

通信板块表现：上周（12.17~12.21）通信（申万）指数下跌1.05%，相对沪深300指数表现较好。
板块涨跌幅：通信板块涨跌幅前五包括深南股份（+33.93%）、超华科技（+18.38%）、鼎信通讯（+11.69%）、佳力图（+10.08%）、精伦电子（+9.20%）。

重点公告

中嘉博创：中标中国移动2019-2021年网络代维服务项目。
大富科技：全资子公司获得1亿元产业扶持资金，拟转让大富重工股权。
平治信息：部分股东拟减持股份。
高鸿股份：总经理辞职。
海能达：拟出售保障房使用权。
科华恒盛：签订数据中心项目微模块采购合同。
吴通控股：多名高管辞职。
中光防雷：获得四项专利证书。

行业评级体系

投资评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）

总结

整体来看，尽管3GPP R15 Late Drop冻结时间有所推迟，但对5G商用进程无实质性影响，5G建设仍在加速推进。华为、中兴通讯等企业在5G领域取得显著进展，国产替代趋势明显。建议重点关注5G射频、光通信及配套设备相关企业，如中兴通讯、沪电股份、飞荣达、中际旭创等，以把握5G带来的投资机遇。同时，需警惕市场估值波动及5G发展不及预期的风险。

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