20181223-光大证券-通信行业周报（第52期）_R15Late_Drop推迟不改部署节奏_华为已获25份5G商用合同_23页_2mb

通信行业周报（第52期）总结

核心内容概览

• 行业整体表现：本周A股通信板块下跌0.77%，优于大盘表现，其中光通信、云计算、大安全、5G和物联网分别下跌-0.84%、-1.73%、-0.93%、-0.58%和+0.29%。
• R15 Late Drop推迟：3GPP宣布将R15 Late Drop版本冻结时间推迟至2019年3月，对5G商用进程无实质影响，首批商用标准已成熟。
• 华为5G进展：华为已获得25个5G商用合同，5G基站发货数量超过1万个，海外业务稳健发展。
• 5G建设预期：预计2019年运营商资本开支将企稳并进入上行通道，5G板块业绩有望逐步释放。
• 投资建议：推荐中兴通讯、烽火通信、中新赛克、恒为科技，关注美亚柏科等。
• 行业趋势：5G、物联网、云计算、光通信等领域具备长期投资价值。

主要观点

1. R15 Late Drop推迟不影响5G商用进程

• 标准延迟：R15 Late Drop版本冻结时间由原定2018年12月推迟至2019年3月，ASN.1版本冻结时间顺延至2019年6月。
• 商用基础：R15 NR NSA与R15 NR SA规范已成熟，可为全球早期5G部署提供基础。
• 行业影响：全球主要运营商仍处于5G建设初期，R15 Late Drop延迟不会影响部署节奏，5G建设确定性不改。
• 技术背景：延迟主要由于5G网络架构复杂性，3GPP对标准严谨性与完备性要求较高。

2. 华为5G业务全球领先

• 合同数量：华为已获得25个5G商用合同，5G基站发货数量超过1万个，全球领先。
• 海外布局：积极参与法国、日本5G建设，与新西兰客户保持合作关系，技术、产品、价格优势显著。
• 市场影响：尽管面临外部压力，但华为仍有望保持领先地位，海外市场稳健发展。
• 未来规划：2019年上半年发布搭载5G芯片的智能手机，下半年实现规模商用。

关键信息

行业动态

• 中国电信5G实验网：开通福建省首个SA（独立组网）5G实验网，计划投入100亿元建设5G网络。
• 华为5G技术亮点：支持4G/5G共站、OPEX节省与节能、行业应用、商业模式重构。
• 中兴通讯与5G：完成全球首个SA架构下4G与5G协同双向互操作测试，推动5G商用。
• 诺基亚贝尔：在2.6GHz频段完成3GPP R15标准数据连接，为5G商用做准备。
• Qualcomm 9205 LTE：推出下一代物联网专用调制解调器，支持多模连接、低功耗、高续航、安全等。
• 联发科MT2625：获得中国移动认可，具备低功耗、深覆盖、高连接能力，适合多种物联网应用场景。
• 中国联通物联网：推出“1+1+2”开发者体系，推动物联网开放生态建设。

投资建议

• 重点推荐：
  • 国内设备商：中兴通讯、烽火通信
  • 网络安全：中新赛克、恒为科技
  • 关注：美亚柏科
• 板块估值：通信板块整体估值处于历史底部，具备吸引力，向下空间有限，具备反弹基础。
• 催化剂：政策支持、流量需求增长、频谱与牌照发放临近。

风险提示

• 5G建设进程不及预期
• 运营商资本开支持续下滑
• 贸易摩擦升级

下周重点事件提醒

• 股东大会：多家公司将于12月24日至28日召开股东大会。
• 限售股解禁：拓维信息、高新兴、三维通信等公司限售股将于12月25日或27日解禁。

行业重点上市公司表现

A股重点公司

港股重点公司

产业趋势与长期投资主线

• 5G/光通信：2018~2019年上半年为重要投资窗口，推荐烽火通信、中兴通讯。
• 光器件/模块：25G高速率光模块需求增长，推荐光迅科技，关注中际旭创。
• 光纤光缆：新一轮集采启动，推荐亨通光电、中天科技，关注农村宽带建设。
• 网络可视化：受益于流量爆发、协议复杂性提升，关注美亚柏科、中新赛克、恒为科技。
• 物联网：NB-IoT芯片商用成熟，推荐高新兴、日海智能、宜通世纪。
• 云计算/企业级通信：推荐光环新网，关注星网锐捷。
• 卫星应用：关注振芯科技、中海达、华测导航等。

估值分析

• 通信板块估值：整体市盈率（TTM）接近30X，处于历史低点，具备吸引力。
• 各子行业表现：5G、光通信、网络可视化、物联网等具备成长性，建议关注。

结论

本周通信板块表现优于大盘，5G建设确定性强，华为5G商用进展领先，海外业务稳健发展。行业估值处于底部，具备反弹基础。建议关注5G设备商、网络安全、物联网及光通信等细分领域，重点推荐中兴通讯、烽火通信、中新赛克、恒为科技、光迅科技等公司。