20181218-招商证券-5G行业点评报告_R15_Late_Drop版本推迟冻结_5G商用进程未受影响_3页_788kb

5G行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了3GPP对R15 Late Drop版本冻结时间的推迟，并评估了该事件对5G商用进程的影响。同时，报告也对2019年通信行业特别是5G领域的投资机会进行了展望和建议。

主要观点

1. R15 Late Drop版本推迟不影响5G商用进程

• 事件背景：3GPP在意大利会议上决定将R15 Late Drop冻结时间推迟3个月。
• 影响评估：该推迟主要影响的是非主流架构的标准化，不会对全球5G主流部署和商用进程产生实质性影响。
• 原因分析：3GPP为完善主流架构而推迟非主流架构的冻结，以确保5G技术标准的完备性。

2. 5G组网复杂性导致标准分阶段制定

• 架构分类：5G演进过程中，3GPP将网络部署分为多个可选架构（如表1所示）。
• 部署策略：优先标准化有明确部署需求的架构（如选项3和选项2），后续再处理需求不明朗的架构（如选项4和选项7）。
• 迁移需求：推迟R15 Late Drop是为了更好地支持从LTE向5G的迁移，确保技术方案的多样性与兼容性。

3. 5G仍是通信行业的重要主线

• 发展趋势：2019年5G将逐步进入大规模实验组网和预商用阶段。
• 时间节点：预计一季度末将出现首次5G设备招标需求，年中正式发放商用牌照。
• 投资预期：三大运营商预计5G基站建设量在10-15万站之间，5G商用确定性提升。

4. 投资建议

• 投资方向：关注5G商用落地阶段的投资机会，重点把握承载传输和有线侧光通信的确定性拐点。
• 推荐标的：
  • 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、天孚通信、光迅科技、中际旭创
  • 建议关注：通宇通讯、沪电股份、深南电路（电子组覆盖）、京信通信
  • 细分行业龙头：光环新网、高新兴、亿联网络、海格通信、国睿科技
• 风险提示：5G产业推进不及预期、中美贸易争端升级、全球经济增速下滑

关键信息

• 行业数据：
  • 股票家数：118只
  • 总市值：9817亿元
  • 流通市值：7103亿元
• 行业规模占比：3.3%（股票家数）和2.2%（总市值），2.0%（流通市值）
• 行业表现：
  • 绝对表现：1个月-4.5%，6个月-14.7%，12个月-30.8%
  • 相对表现：1个月-1.5%，6个月+1.1%，12个月-10.2%

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师信息

• 分析师：余俊
• 职位：招商证券通信行业首席分析师
• 联系方式：yujun@cmschina.com.cn
• 分析师资质：
  • 工学硕士
  • 7年民航空管从业经历
  • 2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二
  • 2016年新财富第三，水晶球第二

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
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