20250309-宝城期货-油脂周报_油粕强弱转换_棕榈油再度领涨油脂_12页_554kb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了本周豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势及影响因素，重点讨论了美加贸易摩擦、东南亚减产预期、国际油价波动以及国内供需变化对油脂市场的影响。

主要观点

豆油

• 期价走势：本周豆油期价偏强，油粕比价回升，走势受棕榈油带动，短期震荡偏强。
• 库存情况：美豆油库存仍处低位，对期价构成支撑；国内油厂豆油库存周比回升，渠道建库积极性下降。
• 原料支撑：国际油价下跌对油脂市场有一定拖累，但生物燃料消费前景向好，仍为美豆油提供支撑。
• 替代消费预期：美国可能因美加贸易摩擦转向其他更有价格竞争力的油脂品种，如菜油，推动美豆压榨重回历史峰值，利好美豆油和美豆期价。

棕榈油

• 期价走势：本周棕榈油期价重拾涨势，成为油脂板块领涨品种。
• 库存情况：国内棕榈油库存周比继续下降并跌破40万吨，消费以刚需为主。
• 减产预期：东南亚产区减产预期持续发酵，尤其是马来西亚，预计2月底棕榈油库存降至近三年最低。
• 市场情绪：随着市场情绪转弱，豆油和菜籽油期价强势逆转，棕榈油再度引领油脂板块走势，短期震荡偏强。

菜籽油

• 期价走势：菜系期价因贸易风险事件获得支撑，市场情绪升温，短期维持偏强运行。
• 贸易影响：特朗普政府对加拿大商品加征关税，中国随后加征反歧视关税，导致ICE油菜籽承压，国际油脂市场动荡风险上升。
• 国内供需：国内阶段性供需错配下，菜籽供应下降，成本抬升，继续为菜油提供原料支撑。
• 基本面预期：在贸易风险和供需格局变化下，菜油基本面弱势或发生逆转，三大油脂走势有望形成联动。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：本周三大油脂现货价格整体上涨，四级豆油张家港现货价8440元/吨，周比持平；广州24度棕榈油现货价9720元/吨，周比下跌150元；进口菜籽产菜油广东现货价8870元/吨，周比上涨70元。
• 期货表现：豆油收盘价7980.0，周涨跌0.1%；棕榈油收盘价9106.0，周涨跌0.44%；菜籽油收盘价8798.0，周涨跌0.32%。
• 成交与持仓：三大油脂成交均明显放量，豆油和棕榈油持仓量均出现减仓。

国际市场动态

• 美豆油出口：2025年1月美国豆油出口量达212,714吨，创2010年以来新高；2024/25年度前四个月出口量已占全年预期目标的69%，预计全年出口量将高于预期。
• 印度进口变化：印度2024/25年度棕榈油进口份额将首次低于软油，因棕榈油价格高企，促使买家转向豆油和葵花籽油。
• 加拿大油菜籽压榨：1月份加拿大油菜籽压榨量同比增长7.9%，国内油菜籽用量同比增长10.6%。

国内市场动态

• 库存变化：国内豆油库存周比回升，棕榈油库存跌破40万吨，菜籽油库存亦有所变化。
• 进口成本：毛豆油、棕榈油和菜籽油的进口成本均有所波动，主要受国际油价、汇率及运输成本影响。

未来展望

• 东南亚减产：马来西亚棕榈油库存或降至近三年最低，印尼棕榈油产量和出口量有所下降，但国内消费强劲。
• 贸易风险：美加贸易摩擦及中加关税政策将对油脂市场造成持续影响，三大油脂走势可能形成联动。
• 市场情绪：短期市场情绪对盘面影响权重提高，油脂价格走势可能受情绪波动影响较大。

结论

• 豆油：短期震荡偏强，主要受美豆油低库存支撑及替代消费预期推动。
• 棕榈油：短期震荡偏强，受东南亚减产预期及国内库存下降支撑。
• 菜籽油：短期偏强运行，受贸易风险及国内供需错配影响，市场情绪升温。

图表目录（摘要）

• 图1：四级豆油张家港现货价格
• 图2：24度棕榈油广州现货价格
• 图3：进口菜籽产菜油广东现货价
• 图4：豆油活跃合约期现价差
• 图5：棕榈油活跃合约期现价差
• 图6：菜籽油活跃合约期现价差
• 图7：毛豆油进口成本
• 图8：棕榈油进口成本
• 图9：菜籽油进口成本
• 图10：国内豆油库存
• 图11：国内棕榈油库存
• 图12：国内菜籽油库存

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