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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年4月7日）

核心内容概览

本报告为2022年4月7日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的市场分析和投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 基本面：美联储会议纪要释放缩表信息，暗示至少一次加息50个基点。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：避险情绪温和回落，实际利率回升抑制贵金属上涨，但下方支撑较强，震荡偏弱。
• 建议：关注美联储政策及地缘政治风险。

白银

• 基本面：受工业金属走势影响，震荡偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：跟随工业金属表现，短期震荡偏弱。
• 建议：维持震荡思路，关注工业需求变化。

铜

• 基本面：内外库存下滑，秘鲁和智利铜矿产量下降，再生铜供需两弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：美联储政策压制价格，但国内库存减少和现货升水扩大限制价格回落。
• 建议：关注疫情对物流和需求的影响，短期震荡偏弱。

铝

• 基本面：国内社库累库，海外库存去化，欧洲铝价高位震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：国内基本面偏弱，但海外支撑有限，震荡偏弱。
• 建议：关注疫情好转及社库变化，短期震荡偏弱。

锌

• 基本面：成本和需求预期支撑，欧洲气价高位，国内疫情缓解后补库空间扩大。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：成本支撑和需求预期支撑锌价，易涨难跌。
• 建议：短期高位震荡，关注欧洲气价变化。

铅

• 基本面：去库节奏放缓，再生铅盈利对原生铅需求形成挤压。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：终端消费走弱，价格震荡运行。
• 建议：关注废电池供应及需求变化。

镍

• 基本面：LME交易面矛盾未解，库存低位，成本支撑有限。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：价格区间震荡，存在波动率放大的风险。
• 建议：关注海外供应和国内需求变化。

不锈钢

• 基本面：成本支撑，但需求低迷。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：原料价格坚挺，但终端需求不足。
• 建议：关注需求恢复和成本变化。

锡

• 基本面：库存回升，供应增加，需求预期不佳。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，可能调整。
• 建议：关注供应和需求变化。

铁矿石

• 基本面：稳增长预期加码，国内需求恢复。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：国内疫情缓解，政策利好，震荡偏强。
• 建议：关注政策变化及海外供需。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：国内需求恢复，国际钢材价格上升。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：稳增长预期强化，震荡偏强。
• 建议：关注疫情和政策对需求的影响。

硅铁 & 锰硅

• 基本面：供需延续宽松，下游需求未明显改善。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：基本面矛盾未激化，价格高位震荡。
• 建议：关注产能释放和需求变化。

焦炭 & 焦煤

• 基本面：第五轮提涨开启，港口报价走高。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：短期供需收紧，偏强运行。
• 建议：关注疫情对物流和需求的影响。

动力煤

• 基本面：季节性淡季，采购需求减弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：价格低位震荡，市场活跃度低。
• 建议：轻仓操作，关注疫情和政策调控。

其他商品

• 玻璃：短期偏弱，需求疲软。
• PTA：多TA空PF。
• MEG：反套操作。
• 橡胶：回调整理。
• 沥青：库存压力可控，短期震荡。
• LLDPE：中期大调整。
• PP：短期反弹，中期偏弱。
• 纸浆：高位震荡，正套思路延续。
• 甲醇：下游刚需采购，震荡偏弱。
• 苯乙烯：5-7正套。
• 纯碱：短期偏弱，中期看涨。
• LPG：跟随油价偏弱。
• 短纤：产销大幅放量。
• PVC：盘面下行，需求关键。
• 燃料油：或继续下破。
• 低硫燃料油：或继续下破，价差走弱。
• 棕榈油：逢高做空。
• 豆油：供应改善，偏空思路。
• 豆粕：美豆小跌，或偏弱运行。
• 豆一：持仓下降，或有所回落。
• 玉米：偏强运行。
• 白糖：多单继续持有。
• 棉花：国内市场偏空，关注现货压力。
• 鸡蛋：现货上涨，情绪回暖。
• 生猪：等待远月逢低做多机会。

关键信息总结

• 宏观因素：美联储缩表和加息预期压制市场情绪，美元指数上行，影响贵金属价格。
• 行业动态：多个商品面临供应扰动，如秘鲁和智利铜矿减产、欧洲电价上涨影响铝厂。
• 库存变化：部分商品如铜、铝、焦炭、焦煤出现库存减少，而动力煤、硅铁、锰硅等库存增加。
• 政策影响：稳增长政策预期强化，对铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等商品形成支撑。
• 需求预期：部分商品如锌、不锈钢、焦炭、焦煤存在需求改善预期，但其他如铅、玻璃、PVC等面临需求疲软。

总体市场情绪

整体市场情绪偏中性，部分商品如锌、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板偏强，而黄金、白银、铝、铅、动力煤等偏弱。市场关注点集中在美联储政策、疫情对需求和物流的影响、以及各商品的库存变化和成本支撑。