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铜市场分析总结（2023年8月8日）

1. 铜价走势与定价因素

• 上周铜价：冲高回落，市场对国内再复苏的定价戛然而止；短期可能回归区间震荡。
• 已实现反弹：伦铜反弹约7%，沪铜反弹约5%，低于预期；主要因国内政策落地效果待观察、海外增长边际转弱。

2. 基本面分析

• 供给端
  • 国内产量：8月预计增至97万吨（7月基数92万吨），9月因检修下调至96万吨，10-12月依次回升至99万吨。
  • 海外变化：智利Codelco将2023年铜产量预测下调至131-135万吨，因下半年计划停产。
  • 进口影响：台风消退后进口铜大流量到港，但多为非标品牌；现货升水急跌。
• 需求端
  • 绝对价格对下游有抑制：精铜杆、再生铜杆及电线电缆行业样本开工率带动略有回升，但铜价高位导致新增订单疲软。
• 库存动态
  • 上海期货保税区库存增至351万吨，精炼铜总库存793万吨，注销仓单比例降至0.47%。
  • LME铜库存极值下降，亚洲库存有增，国内社会库存环比持平。

3. 政策与外矿动态

• 国内政策：前期出台政策进入落地验证阶段，7月数据逐步验证预期；市场关注点在政策兑现。
• 海外动向
  • Southern Copper一季度增产41%；
  • Codelco投资25亿美元延长矿寿命，目标年产能83万吨铜精矿；
  • Lundin Mining受罚，与JX达成合资协议。

4. 操作建议

• 基差操作：以2309-2311基差为主，当月基差在B400以下可适当入市，盈利目标B600-650元/吨。
• 进口影响：进口亏损收窄至约200元/吨，短期内维持小幅亏损；政策预期下，7-8月出口量或保税区库存或变动。

🔭 市场未来展望

• 下游需求结构分化，仍关注地产、电网基建、新能源等新订单落地情况；
• 内外需求边际趋弱，短期偏空因素占优；关注政策兑现及海外需求强度变化；
• 库存博弈加强：如进口铜继续冲击，国内供需缺口仍存，将支撑铜价波动。

📅 数据来源：SMM、钢联、紫金天风期货研究所
*** 以上内容仅为摘要，完整分析报请详参。