医药生物行业2023年7月投资策略：底部特征已然明确，静待业绩持续兑现-20230710-国信证券-44页_2mb

医药生物行业2023年7月投资策略总结

核心内容

医药生物行业在2023年7月展现出复苏迹象，政策底已出现，疫情对行业的影响逐步出清。行业估值处于历史低位，整体PE（TTM）为26.92，位于近5年历史分位点25.7%。同时，医保目录调整方案征求意见稿发布，创新药的商业化和医保谈判进入常态化阶段，有利于创新药的快速放量。

主要观点

• 创新药：集采对存量仿制药的影响逐步消退，创新药商业化放量加速，尤其是重磅产品验证出海潜力的关键时间点。建议持续关注临床进展、数据读出、上市申请等事件，以及对外授权合作事项。
• 医疗器械：受益于“疫后复苏+集采预期”双重主线，建议关注骨科、IVD等细分领域。中长期看好具备“创新+国际化”潜力的平台型公司及产业链自主可控的上游企业。
• 医疗服务：疫后复苏理想，专科连锁公司如爱尔眼科、通策医疗等表现突出。同时，国企办医医院集团如华润医疗、环球医疗，因其运营和管理能力的改善，具备长期投资价值。

关键信息

政策动态

• “十四五”大型医用设备配置规划：计划配置3645台，其中重离子质子放射治疗系统、腹腔内窥镜手术系统、PET/MR等配置需求显著增长，国产替代加速。
• 全国中成药联盟集采：湖北开标，中选率达71.6%，平均降幅49.36%，预计每年节约药品费用超45亿元。
• 辅助生殖纳入医保：北京、辽宁等地将16项辅助生殖技术纳入医保，提升行业可及性与渗透率，鼓励生育政策频出，利好行业发展。
• 医保目录调整方案：创新药有望快速进入医保，以价换量，利好国产创新药商业化。

行业表现

• 6月医药板块整体下跌，但部分个股如润达医疗、安必平、凯赛生物等因“AI+医疗”概念表现优秀，涨幅居前。
• 医药行业整体表现弱于沪深300和万得全A，但部分细分行业如创新药、医疗器械已进入基本面右侧。

创新药动态

• 6月获批上市：特宝生物、江苏豪森、再鼎医药等企业多个创新药获批，包括拓培非格司亭、艾加莫德α、培莫沙肽等。
• NDA/IND申请：恒瑞医药、百济神州、康方生物等公司多个产品进入NDA或IND阶段，包括艾玛昔替尼、瑞卡西单抗、CM310等。
• CM310临床数据：康诺亚的IL4R单抗CM310在治疗重度慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CNSwNP）的2期临床试验中，表现出显著改善效果。

器械集采

• 省际联盟集采启动：6月多项器械集采启动，如安徽、江苏、京津冀“3+N”联盟等。
• 接续采购温和化：接续采购规则趋于温和，A组产品按原价报价，B组产品以代表品为单元竞价，有利于价格稳定。

配方颗粒备案

• 国标与省标备案差异：天江、一方、华润三九、红日药业在国标与省标备案数量上存在明显差异，红日药业在2023年4-5月备案数领先。
• 国标备案数增长：第四批48个国标颁布，国标备案数增长迅速，2023年4-5月平均每省新增国标备案数显著增加。

重点公司推荐

风险提示

• 研发进度不及预期
• 监管政策调整
• 医保降价超预期
• 商业化进度不及预期

总结

2023年7月，医药生物行业在政策底和疫情后复苏的双重推动下，进入基本面右侧。建议投资者关注创新药、医疗器械及医疗服务板块的优质企业，尤其是具备出海潜力和国产替代能力的公司。同时，行业估值处于历史低位，具备长期投资价值。