煤炭行业深度报告-海外煤系列一：印度，全球及中国煤炭格局的新变量-240411-开源证券-37页_1mb

印度煤炭行业分析报告总结

1. 投资观点
维持“看好”评级，印度经济高速增长支撑煤炭需求。印度作为全球第二大粗钢生产国与快速发展的电力消费国，煤炭在能源结构中的主导地位短期内难以改变，动力煤与炼焦煤需求将持续增长。

2. 需求分析

• 动力煤需求：印度发电量年均增速达6.4%，电力供需趋紧（2022年4月电力不足率达19%），煤炭发电量占比74.28%，动力煤需求随经济复苏和工业化推进稳步增长。
• 炼焦煤需求：印度粗钢产量年均增速5.31%，钢铁工业空间广阔，长流程炼钢占比低（2021年仅45%），未来工业升级将带动炼焦煤需求。

3. 供给现状

• 印度煤炭储量居世界第五（1110.52亿吨，可采年限147年），但炼焦煤储量仅占9%。
• 国内煤炭产量近期增长（2022/23财年产量8.8亿吨），但供需缺口显著，炼焦煤对外依存度达48.56%（2022/23财年），印度政府计划到2029/30财年将煤炭产量增至1.549亿吨，扩产计划逐步落地。

4. 印度煤炭进口影响
印度煤炭进口年均增速49.2%（至2029/30财年进口3.33亿吨），远超全球煤炭出口增速。进口结构以印尼、俄罗斯、澳大利亚为主，与中国经济煤炭进口来源高度重叠。印度需求扩大将加剧对中国煤炭出口的竞争，尤其是炼焦煤资源。

5. 风险提示

• 印度经济增长不及预期；
• 国际煤炭供需格局剧变（如政策调整、地缘风险）；
• 宏观经济下行或政策变动（如进口关税）；
• 可再生能源替代加快可能抑制火电需求。

结论
印度煤炭需求增长确定性高，但国内供给能力不足，进口依赖度高。对华煤市场而言，印度需求扩大将加剧竞争，尤其是炼焦煤领域需警惕供需错配风险。