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中国煤炭行业行业展望（2025年1月）

一、行业基本面分析

1. 需求端变化趋势

• 煤炭消费增速放缓，电力行业受新能源挤压，用煤增速明显下降。
• 钢铁和建材行业下游需求低迷，用煤量同比下降。
• 化工行业因新型煤化工产能投产，用煤增速有所提升，但整体体量仍偏小。
• 电力作为“压舱石”将继续支撑煤炭需求，新型煤化工产能释放也将带来一定需求增长。

2. 供给端变化趋势

• 2024年煤炭产量保持高位，新增产能持续释放。
• 煤炭进口量创历史同期新高，进口来源多元化。
• 未来短期内煤炭供给仍将保持宽松格局，且供给弹性进一步提高。

二、价格走势及企业盈利能力

1. 煤炭价格走势

• 煤炭价格整体呈现下行趋势，供需宽松格局难改。
• 动力煤价格面临持续下行压力，炼焦煤价格短期下行空间有限。

2. 企业盈利能力

• 2024年前三季度，煤炭企业净利润同比下降约20.08%，煤炭价格下降是主要原因。
• 营业毛利率同步下降，经营获现能力有所减弱但仍保持较好水平。

三、行业展望

1. 当前评级维持稳定

• 中诚信国际认为未来12~18个月内中国煤炭行业总体信用质量不会发生重大变化。
• 煤炭企业信用维持稳定，行业融资环境持续改善。

2. 未来展望

• 需求端：煤炭消费增速将继续放缓，长期将面临能源结构调整和“双碳”政策的压力。
• 供给端：供给宽松格局仍将延续，价格中枢面临下行压力。
• 偿债能力：虽然企业盈利能力有所下降，但融资环境向好，债务接续较为有保障。

整体来看，中国煤炭作为能源安全的重要保障，短期内仍将保持稳定，但长期需关注政策转型与市场供需的变化。