20231008-国金证券-医药健康行业研究_市场强驱动与基本面改善形成合力_三季报后有望展开全面行情_4页_668kb

投资逻辑总结

1. 医药板块特征
   经过长期调整和政策面预期沉淀，医药板块具备清晰底部特征。机构配置比例较低，叠加政策风险逐步出清及医疗需求改善，基本面、政策面与资金面或形成合力，推动市场加配医药板块。

2. 行业趋势与机会

   • 创新药：板块情绪走高，资金持续流入。重点催化包括：GLP-1、阿尔茨海默症、NASH等适应症突破、海外授权合作、以及三季度财报确定性较高的企业。规避院内受集采影响较大的品种。
   • 器械与诊断：政策影响分化，消费类器械、已集采且刚需的创新器械（如电生理介入、主动脉介入）表现相对稳健；体外诊断三季度承压，但国产替代推进或推动板块估值修复。
   • 医疗服务：去年低基数叠加经营改善，业绩增长预期较强。
   • 疫苗：重点产品如HPV、流感、带状疱疹疫苗放量加速，建议关注疫品种类创新与政策推动。
   • 药店：处方外流、行业集中度提升推动长期增长，优选品牌龙头。
   • 血制品、生长激素、中药等细分领域在政策调整与需求恢复中均存在机会。
   • 医美：消费复苏偏缓但Q4低基数或带来改善机会，关注重磅新品放量。
   • CXO：强者恒强，头部企业业绩韧性突出，非药基金持仓回落凸显投资价值。
   • 科学仪器：政策支持国产化攻坚战，三季度景气度回暖。

3. 风险提示

   • 政策超预期风险（如行业整顿、集采、消费复苏不及预期）。
   • 医疗事故、舆情、行业秩序整顿或监管紧缩导致的业绩冲击。

相关标的（部分）

创新药：百济神州、恒瑞医药、康方生物、信达生物
器械与诊断：迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物
CXO：药明康德、凯莱英
科学仪器：海能技术、聚光科技