传媒行业专题研究：国庆档票房低于预期，四大因素共振20231008-华泰证券-19页_562kb

国庆档电影票房分析总结

核心内容

2023年国庆档（9月29日-10月6日）中国内地电影票房约为27.32亿元，同比增长82.5%，但较2019年下降38.8%。整体表现低于市场预期，主要受以下因素影响：

• 线下旅游消费分流观影需求；
• 影片整体质量略有回落；
• 宣发力度较小；
• 预售期偏短。

尽管如此，电影市场整体恢复良好，国庆档的波动属于正常现象，不影响行业复苏趋势。后续行业复苏仍需依赖优质内容的持续供给。

主要观点

• 国庆档票房增长主要源于2022年基数较低，与2019年相比仍有所下滑。
• 观影人次同比增长80%，但较2019年下降45.1%。
• 平均票价同比增长1.5%，较2019年增长11.14%。
• 《坚如磐石》与《前任4：英年早婚》贡献了国庆档约59.1%的票房，成为票房主力。
• 《志愿军：雄兵出击》口碑较好，但喜剧类与儿童类电影对票房贡献较小。
• 国庆档宣发低调，预售期短，导致映前热度未能充分转化。

关键信息

一、票房表现

• 总票房：约27.32亿元，同比增长82.5%，较2019年下降38.8%；
• 观影人次：6505.7万，同比增长80%，较2019年下降45.1%；
• 平均票价：41.9元，同比增长1.5%，较2019年增长11.14%。

二、票房排名

1. 《坚如磐石》：票房约9.34亿元，占档期33.6%，上座率与排片率相对较高；
2. 《前任4：英年早婚》：票房约7.09亿元，占档期25.5%，映前热度高但映后评分偏低；
3. 《志愿军：雄兵出击》：票房约4.97亿元，占档期18.28%，口碑较好；
4. 《莫斯科行动》：票房约4.09亿元，占档期14.69%，表现稳定。

三、分线城市票房

• 二线城市：票房占比最高，达38.5%，较2019年上升4.4%；
• 三四线城市：票房占比达47.3%，较2022年上升4.3%；
• 各线城市平均票价普遍略有上涨，其中二线城市涨幅最大。

四、院线表现

• Top5院线市占率：合计48.3%，较2022年下降1.3%；
• 万达院线：市占率17.8%，较2022年下降1.5%。

主要影片分析

1. 《坚如磐石》

• 票房：约9.34亿元，贡献档期33.6%；
• 评分：豆瓣6.4分，淘票票9.0分，猫眼9.1分；
• 驱动因素：强大制作阵容、创新题材、相对较高票价；
• 排片与上座率：首日排片率12%，上座率21.6%；后期排片率上升，上座率稳定在15.3%。

2. 《前任4：英年早婚》

• 票房：约7.09亿元，贡献档期25.5%；
• 评分：豆瓣6.1分，淘票票9.2分，猫眼9.0分；
• 驱动因素：系列IP效应、短视频营销；
• 排片与上座率：首日排片率16.4%，上座率23.5%；后续上座率下降，排片率上升。

3. 《志愿军：雄兵出击》

• 票房：约4.97亿元，贡献档期18.28%；
• 评分：豆瓣7.1分，淘票票9.5分，猫眼9.7分；
• 驱动因素：主旋律题材、高质量制作；
• 排片与上座率：排片率稳定，上座率在档期中表现较好。

4. 其他影片

• 《莫斯科行动》：票房约4.09亿元，占档期14.69%；
• 《好像也没那么热血沸腾》：票房约1.08亿元，占档期1.08%；
• 儿童类电影：如《汪汪队立大功大电影2》、《贝肯熊：火星任务》票房贡献较小。

展望与投资建议

行业复苏趋势

• 2023年以来电影市场恢复良好，国庆档表现属于自然波动；
• 后续复苏程度取决于优质内容的持续供给；
• 预计四季度及2024年将有更多优质电影上映，包括《最好的相遇》、《困兽》、《拯救嫌疑人》、《我本是高山》、《一闪一闪亮星星》等。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 万达电影：买入，目标价17.6元；
  • 光线传媒：买入，目标价10.53元；
  • 中国电影：买入，目标价18.36元；
• 理由：
  • 万达电影为电影全产业链龙头；
  • 光线传媒为内容生产龙头，动画电影领先；
  • 中国电影创作能力突出，进口片供给改善明显。

风险提示

1. 电影制作进度不及预期：电影制作周期存在不确定性；
2. 观众观影需求不及预期：疫情后观众观影意愿可能存在波动；
3. 票房表现不达预期：影片质量与宣发效果影响票房表现。

附录：图表说明

• 图表1：2017年-2023年国庆档票房及增速；
• 图表2：2017年-2023年国庆档观影人次及增速；
• 图表3：2017年-2023年国庆档上座率；
• 图表4：2017年-2023年国庆档平均票价及增速；
• 图表5：2019-2023年国庆档分线城市票房；
• 图表6：2019-2023年国庆档及全年票房城市分布；
• 图表7：2015年-2023年国庆档观影人次城市分布；
• 图表8：2015年-2023年国庆档分线城市平均票价；
• 图表9：2020-2023年国庆档及全年主要院线市占率；
• 图表10：2021年-2023年国庆档主要影片预售情况；
• 图表11：2019年-2023年国庆档主要影片票房及评分；
• 图表12：2023年国庆档定档及上映时间；
• 图表13：2023年国庆档各影片日票房走势；
• 图表14：2023年国庆档各影片日票房占比；
• 图表15：2023年国庆档各影片单日上座率变化；
• 图表16：2023年国庆档各影片单日排片率变化；
• 图表17：2023年国庆档各影片平均票价变化；
• 图表18：2023年国庆档各影片豆瓣、淘票票、猫眼评分；
• 图表19：2023年四季度及2024年影片定档信息；
• 图表20：重点推荐公司一览表；
• 图表21：重点推荐公司最新观点。

投资评级

• 行业评级：增持，预计行业股票指数将超越基准；
• 公司评级：
  • 买入：预计股价将超越基准15%以上；
  • 增持：预计股价将超越基准5%-15%；
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间；
  • 卖出：预计股价将明显弱于基准。

法律声明

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