20250804-联储证券-固定收益周报_月末扰动渐退_债券收益率或震荡回落_5页_905kb

债券市场近期波动：债券收益率呈现先升后降趋势，上周10年期国债收益率波动在1.70%-1.747%区间，短端收益率微降，期限利差收窄。市场对经济修复持谨慎态度，受高频数据表现疲软、资金面边际收紧和政策预期影响。展望未来，债券收益率短期内可能震荡，中长期倾向于下行，但受政策宽松、经济动能偏弱和供给压力回升等因素交织。

经济基本面总体承压，制造业PMI指数连续四个月低于荣枯线，工业企业利润累计增速负增长，反映结构性问题。例如，7月PMI为49.3%，企业利润同比增速-1.8%，显示制造和工业领域修复困难，尽管投资和消费部分有韧性，但整体压力大。

政策环境以宽松为主，中央政治局会议强调货币政策保持流动性充裕，促进融资成本下降，资金价格如DR007和R007下降，显示资金面边际趋松。财政政策通过国债供给可能带来上行压力，但新发债征税影响有限。预计央行将继续通过公开市场操作维持流动性合理充裕，月末扰动消退后资金价格有望回落。

债券供给方面，7月发行节奏较高，利率债为主力；8月可能加快，地方政府债和专项债仍有空间，叠加稳增长政策推进。供给增加可能对收益率构成压力。

风险因素包括宏观经济政策超预期和基本面修复不确定。债市机会存在，但需警惕政策或资金面变化。

总体上，债券市场处于震荡下行通道中，投资者应关注政策动态和经济数据变化。