深度报告-20220423-国金证券-基础化工行业研究_新能源材料热度不减_稳增长方向重获关注_19页_1mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究总结

核心内容

2022年第一季度，公募基金对化工行业的配置比例环比显著回升，达到7.8%，维持了十年以来的历史高位。行业整体关注度较高，尤其在新能源化工材料和传统化工板块中，如化肥、纯碱等。

主要观点

• 市场关注度分化：市场关注度主要集中在新能源化工材料（如锂电正极材料）和传统化工板块（如化肥和纯碱）。
• 基金配置风格转变：公募基金配置化工行业偏向成长股，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由2021Q4的51.1%下降至2022Q1的46.9%，表明成长股风格持续强化。
• 行业板块变动：其他化学制品、氮肥、纯碱等板块关注度提升，而涤纶、聚氨酯、轮胎等板块则受到减仓影响。
• 个股变动：容百科技、华鲁恒升、德方纳米、广汇能源等成为重点加仓对象，而万华化学、荣盛石化、赛轮轮胎等则被减仓。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2508
• 沪深300指数：4013
• 上证指数：3087
• 深证成指：11052
• 中小板综指：11058

公募基金配置

• 2022Q1公募基金配置化工行业占比：7.8%
• 公募基金重仓化工行业总市值：1108亿元
• 化工行业持仓集中度CR20：67.9%

加仓与减仓

• 加仓前五：容百科技（35亿增至80.1亿）、华鲁恒升（40.7亿增至81.2亿）、德方纳米（25.1亿增至63.6亿）、广汇能源（22.6亿增至54.5亿）、远兴能源（7亿增至36.2亿）
• 减仓前五：万华化学（134.7亿减至85.7亿）、荣盛石化（123.1亿减至81亿）、赛轮轮胎（75.1亿减至49.3亿）、新宙邦（53.3亿减至34亿）、兴发集团（23.7亿减至4.9亿）

细分子板块变动

• 加仓前五：氮肥（42.8亿元增至97.7亿元）、其他化学制品（791.5亿元增至829.7亿元）、纯碱（7.6亿元增至38亿元）、石油加工（37.7亿元增至63.3亿元）、炭黑（1.2亿元增至10.3亿元）
• 减仓前五：涤纶（220.1亿元减至153亿元）、聚氨酯（141.3亿元减至95.2亿元）、轮胎（94.9亿元减至60.1亿元）、玻纤（42亿元减至19.4亿元）、磷化工及磷酸盐（23.8亿元减至5亿元）

投资建议

1. 通胀主线：重点关注磷肥、钾肥和农药相关标的，这些行业在高通胀背景下具有高确定性。
2. 稳增长组合：关注供需双好的纯碱，受益于地产支持政策带来的需求支撑。
3. 防守组合：在市场不确定性较高的情况下，关注低估值且景气度较佳的标的，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
4. 成长股机会：虽然当前市场环境不利成长股，但存在超跌带来的中线布局机会。

风险提示

• 疫情冲击：疫情对国内外需求造成负面影响，若持续将影响下游市场。
• 原油价格波动：原油价格变化会对化工产业链产生联动影响。
• 贸易政策变动：影响产业布局及进出口变化。
• 产品价格下跌：可能对化工企业营收和利润造成压力。