20250622-浙商证券-传媒互联网中期策略报告_消费引爆_内容复苏_AI起量_24页_2mb
报告摘要
- 行业评级: 看好（维持）
- 核心主题: 消费引爆、内容复苏、AI起量
- 游戏板块亮点:
- 25Q1市场高速增长（857亿元，同比增长17.99%）
- 产品线: 2025年为产品大年，重点产品丰富（如《异环》《EVE》《斗罗大陆》）
- AI加成: 恺英网络《EVE》应用多模态AI技术，打造情感交互系统
- 开放世界: 随机、高付费潜力大，代表作《异环》《无限大》等
- 影视板块看点:
- 短剧市场迅速扩张（2025年微短剧规模预计634亿元，年复合增长19.2%）
- 中文在线、掌阅科技等龙头在海外表现优异
- 综合资源型企业（如万达电影）积极布局潮玩等新业务
- 潮玩市场趋势:
- 布鲁可、泡泡玛特、卡游等头部企业高速增长
- 三大学生客群与产品：拼搭类（增速最快）、盲盒（轻奢化升级）、集换式卡牌（毛利率最高）
- 社零与即时零售:
- 25Q1社零增速4.6%，即时零售成为新增长引擎
- 美团、京东、阿里"三强争霸"，分众传媒梯媒整合进一步受益
- 新势力汽车:
- 零跑、理想、小鹏、小米销量亮眼（4月销量均突破3万辆）
- 技术看点：智能驾驶、高压平台、出海战略/定价策略差异
- 教育板块:
- "AI+教育"龙头（如多邻国、豆神）持续受益于技术应用
- K12教培机构加速恢复，港股估值修复机会显著
- 投资关注领域:
- 游戏（恺英、完美世界）
- 影视（中文在线、掌阅科技）
- AI应用（豆神教育、盛天网络）
- 即时零售/电商（分众传媒）
- 新势力汽车（理想、小鹏）
- 港股K12（新东方、思考乐）
- 风险提示:
新游戏质量不及预期、AI发展放缓、经济波动等。
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