20230108-国海证券-传媒行业月报_内容供需将迎双复苏_东方甄选12月GMV再创新高_35页_1mb

传媒行业月报总结

核心内容概览

2022年12月，传媒（中信）指数上涨2.2%，持续跑赢上证指数、深证成指，涨幅位列全行业第3。传媒行业迎来供需双复苏，这与2022年5-6月的疫情恢复仅需求端反弹不同。行业由供给创造需求，预计本轮反弹力度将超过去年年中。随着多部重磅影片定档春节档，国产进口版号发放近130款，内容供给端持续改善。12月初各地疫情防控陆续放开，多地感染情况达到峰值，1月开始人民生活生产活动陆续恢复，关注复苏后周期受益板块。

主要观点

1. 内容板块

• 游戏：重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司，关注恺英网络、游族网络、冰川网络、掌趣科技。2022年12月，A股核心游戏公司估值约13~17倍。重点游戏公司近期重点储备包括《霸业》、《凡人修仙传M》、《天龙八部2手游》等。
• 长视频：在“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。重点推荐芒果超媒。
• 影视：重点关注光线传媒、万达电影、博纳影业、中国电影、横店影视、华策影视等。

2. 新消费与新内容

• 潮玩：盲盒继拼搭玩具后，创造了又一个成功的成人玩具产品线，预计在盲盒扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线以及海外市场的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。

3. 直播新零售

• 东方甄选：新东方品牌高国民度及信任度，助力东方甄选月度GMV持续创新高。内容端“双语+人文”直播风格独特，产品端以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，代销端拓展图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号。重点推荐新东方在线。

4. 广告营销

• 在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐兆讯传媒、分众传媒。

5. 元宇宙及下一代互联网

• 《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》发布，2021年全球VR出货量破千万，全球大厂积极推动VR软硬件发展。随着Pico4的发布及内容端丰富，预计推动国内VR保有量快速增长。关注AIGC带来的内容生产力革命，重点公司包括视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。

关键信息

重点公司及盈利预测

行业数据与趋势

• 国内游戏市场：2022年11月，共43个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，累计收入20.7亿美元，占TOP100总收入40.2%。中国手游发行商收入TOP30中，腾讯、米哈游、网易、三七互娱、灵犀互娱位列前5。
• 海外游戏市场：海外手游市场收入自2021Q4起承压，2022年11月中国手游海外收入榜TOP30中，米哈游《原神》、动视暴雪&腾讯《使命召唤手游》、三七《末日喧嚣》位列前3。
• 版号发放：2022年12月国产版号共84款，包括77款手游（含5款移动+客户端）和7款客户端游戏。进口版号共45款，包括34款手游和9款端游。

重点个股推荐逻辑

• 三七互娱：战略清晰，执行坚定，SensorTower数据显示公司位居2022年11月中国手游发行商全球收入榜第4。
• 吉比特：管理层奋战在一线，激励机制多元，员工平均薪酬行业领先。公司提高海外业务战略地位，新增自研项目均聚焦全球化市场。
• 完美世界：研发积淀深厚，围绕“MMO+”与“卡牌+”两大核心赛道布局，《幻塔》海外表现优异。
• 泡泡玛特：海外开店节奏加快，新品盲盒持续发售，首届“未来假设”虚拟潮玩艺术周成功举办。
• 芒果超媒：拥有48个综艺节目制作团队，自制能力强；影视方面拥有29个影视制作团队，输出稳定。

风险提示

• 政策监管趋严
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期
• 重点关注公司业绩不达预期
• 市场竞争加剧
• 解禁减持风险
• 公司治理风险
• 市场风格切换
• 相关数据仅供参考

结论

传媒行业在2022年12月迎来供需双复苏，预计未来行业将有更强劲的表现。重点推荐游戏、直播新零售、广告营销、元宇宙及下一代互联网相关板块。关注供需改善、内容供给端的复苏、政策支持及技术革新带来的新机遇。