20250622-国金证券-金融工程2025中期投资策略_AI投研破晓_指增迎来新篇章_56页_8mb

2025/6/22大模型应用端进入新时代，标志着AI技术在金融领域全面渗透。主要议题包括智能投研演化路径、经济弱复苏下的资产配置策略、公募基金新规对投资行为重塑，以及极端市场环境下因子失效的应对机制。研究重点探讨了当前最强开源模型Qwen3的架构、大模型成本下降趋势（呈指数级）、金融大模型在投顾与交易中的应用、Alpha派信息处理功能、以及大模型驱动的全方位投研体系构建。研究还指出，AI大模型可通过自动生成投资决策体系、定期报告流程等赋能投资环节，同时使用联邦基金利率期货市场隐含降息概率、股指期货基差率、美股估值等指标进行市场监测。研究共绘制7张主要图表，包括金融大模型应用图谱、Factor多空表现图、行业轮动因子走势、风控信号监测指标等。

经济弱复苏背景下，市场加速分化，需依据“盈利质量因子”、“分析师预期唯因子”、“机构轮调因子”进行资产配置，具体表现为成长风格优于价值、中小盘优于大盘、高景气行业具有更强上涨动力。大类因子表现表明，价值动量因子受到市场追捧，质量因子与盈利因子在波动环境下降值。技术分析显示，mMAD顶底背离信号同步向上，万得微指数联动性增强，M1-M2剪刀差重新回到高估区域。未来调控重点关注地产投资和国债利率周期拐点。

公募基金新规核心调整策略行为与FOF结构，新规下调管理费率，推动“浮动管理费率”产品扩容，费用结构优化促使更多公募基金选用“T+0赎回”和“智能费率”机制。政策推动公募采取ESG和ESG责任投资策略布局新能源汽车、储能、光伏、风电产业链。研究显示，大语言模型能够替代人工对基金经理调研纪要和研究报告进行提炼、归因分析、舆情解读，有效提升投研效率。

生成式AI改变了传统基金经理评估基准，其投出龙头风格基金Alpha值持续正向贡献，基金年化超额收益率呈现周期波动特征。基金经理的发言一致性增强，资产配置稳定性提高。2024-2025年极端行情下（包括流动性危机、地缘冲突、关税冲击），因子失效概率增加，指增产品超额表现分化，智能投顾ETF组合仍具备一定批量超额收益。大样本测算表明，机器学习风格因子组合、LLM自动生成因子组合均可斩获稳健超额表现，尤其是在动态调整标的的收益方面表现突出。

政策支持推动AI+大模型在科技创新行业大范围布局。重点关注智慧城市、芯片制造、数字经济、新能源汽车、创新药等赛道，其政策激励措施聚焦清单管理、标准建设与核心技术攻关。“东数西算”、“自主可控算力”等主题被多个宏观事件频繁催化，成为高频因子中“价量关系”与“政策事件驱动”因子的重点对象。未来周期判断趋势从“量扩张”向“质提升”过渡，如芯片、人工智能、创新药等行业正面临由激励向监管标准化转化。

从供给侧看，公募基金FOF投资需重点把握“高波动轮动”行情，聚焦消费、TMT等行业龙头，核查自身参数对因子延续性和稳定性的影响。基金配置中加入“行业波动率”、“分析师预期强烈分歧”形态能够有效捕捉反弹机会。大模型增强下的策略需兼顾动量因子、质量因子、分析师预期因子，降低漂移，提高行为一致性。数据分析显示，基金年化超额率、信息比率在2025年进一步走高，特别是采用LLM辅助决策的量化模型跑出较优超额，但在极端环境下需要动态调整因子权重，缓解回撤。

图表显示AI语言模型提取因子业绩能力不俗，在沪深300、中证500、沪深300组合上取得显著超额收益。多智能体、强化学习、机器学习等AI算法框架可用于因子挖掘，提供超出历史水平的选时策略和多头配置方案。未来在因子稳定性、解释能力、资金效率平衡、新型因子快反应机制方面仍有改进空间，密切跟踪各个经济体政策、宏观利率、产业革命节奏将对投注未来走向至关重要。