20230522-华鑫证券-艾为电子-688798.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_工业+汽车应用领域蓄势待发_5页_273kb

艾为电子（688798SH）公司事件点评报告总结

关键信息

• 股票代码： 688798SH
• 目标评级： 买入（首次）
• 估值水平（PE）： 2023-2025年对应PE分别为45.48、6.92、4.58倍

业绩表现

• 2022年：
  • 营收同比降102.1%，净利润为-0.533亿元，同比下降118.5%
  • 主要因宏观经济、地缘政治及半导体周期等影响终端需求疲软
  • 研发投入及成本费用增加导致净利率下降

投资亮点

1. 研发与技术布局：

   • 持续投入高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品研发
   • 团队中研发人员占比64.59%，91.5%为技术人员
   • 海上临港研发中心建设，集成测试与研发能力提升

2. 客户资源与市场潜力：

   • 客户覆盖三星、小米、比亚迪等知名品牌及ODM厂商
   • 积极拓展工业和汽车应用领域，已完成车规级体系布局

3. 盈利预测：

   • 2023-2025年营收预计分别为258.4、344.6、443.5亿元，同比增长分别为237%、333%、287%
   • EPS（摊薄）分别为0.20、1.33、2.00元/股，PE分别为45.48、6.92、4.58倍

风险提示

• 产品研发迭代风险
• 下游需求与宏观经济波动的风险

财务与运营数据

• 公司规模： 总市值152亿，股本16.6亿股，流通股本95.52亿股
• 成本与费用： 2022年毛利率38.1%，四项费用率40.8%
• 偿债结构与率： 资产负债率约25-28%之间，营运能力尚可
• 未来现金流： 预计2023年起经营活动净现金流转正，并保持上升趋势

未来展望

• 公司具备长期增长潜力，以创新驱动研发、测试及交付能力
• 侧重汽车、工业与AIoT等成长性高的市场应用，具有较强竞争力