20220429-国信证券-4月政治局会议解读_稳定宏观大盘_提振市场信心_14页_1mb

4月政治局会议解读总结

核心内容

2022年4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，为稳定宏观经济大盘注入信心，促进股市情绪提振。

主要观点

• 宏观经济稳定：会议强调“稳增长”、“稳就业”和“稳物价”，并提出加大宏观政策调节力度，加快政策落实，以确保经济运行在合理区间。
• 政策连续性：会议延续了“两会”和中央经济工作会议的政策基调，突出财政、税收和货币政策的协同，强化跨周期和逆周期调节。
• 行业政策导向：
  • 房地产：继续坚持“房住不炒”，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
  • 基础设施建设：强调加强土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。
  • 能源：提出做好能源资源保供稳价工作，应对大宗商品价格上涨压力。
  • 农业：强调抓好春耕备耕工作，保障粮食等重要农产品供应。
  • 科技与互联网：政策对科技建设的重视程度持续上升，强调强化国家战略科技力量、发展工业互联网、加快产业数字化、促进数字经济等。
  • 平台经济：提出促进平台经济健康发展，完成专项整改和常态化监管。
• 主题投资关注点：
  • “一带一路”主题具备较强连续性，近两年表现优于全A。
  • “共同富裕”作为近两年会议重点，展现出连续性与爆发性并存。
  • “工业互联网”在2021年会议中被前瞻性提及，对市场形成预期共识，带动主题指数上涨。

关键信息

• 市场表现：根据历年数据，4月政治局会议后A股市场整体相对稳定，会后30个交易日涨跌幅均在3%以内，除2015和2019年外。
• 风格切换：4月会议未必会形成市场风格切换的拐点，成长风格在大多数年份中表现优于会前，但今年外部环境不同，需特别关注海外因素对成长板块的影响。
• 行业相对表现：近十年来成长板块在会议后相对表现改善明显，计算机、电子、通信、传媒等板块表现优于会前。
• 风险提示：全球供应瓶颈尚未缓解，海外疫情冲击仍存，历史经验不能代表未来走势。

基础数据

历年会议后市场表现

• 会后第一个交易日平均涨跌幅为0.10%，中位数为0.20%。
• 会后五个交易日内市场小幅下跌，平均为-1.50%，中位数为-0.42%。
• 会后30个交易日涨跌幅均在3%以内，除2015和2019年外。

行业相对表现边际改善

• 成长板块：计算机、电子、通信、传媒在绝大多数年份中表现优于会前。
• 其他行业：如国防军工、电力设备、环保等也表现出相对改善。
• 外部环境影响：2013年以来的经验基于美国货币政策长期宽松、美债利率长期“躺平”的背景，今年外部环境变化需重新评估成长板块表现。

主题投资分析

• “一带一路”主题在2020和2021年会议中被提及，近两年表现优于全A。
• “共同富裕”在2020和2021年会议中被强调，2个月内相对大盘跑出明显超额收益。
• “工业互联网”在2021年会议中被前瞻性提及，带动主题指数上涨22%。

相关研究报告

• 《策略专题研究-A股“资本周期”框架的再思考》（2022-04-26）
• 《策略专题研究-中观视角看供应链问题下的行业特征》（2022-04-21）
• 《策略专题-中观超额收益追踪图谱（2022.04）》（2022-04-20）
• 《再融资需求仍处低位，银行一路向北增配-资金观测半月谈》（2022-04-18）
• 《策略专题研究-油价上涨对各行业影响的定量测算》（2022-04-06）

图表目录

• 图1：历年政治局会议结束后A股市场相对稳定
• 图2-图10：2013-2021年政治局会议前后市场表现
• 图11-图18：2013-2021年政治局会议前后市场风格情况
• 图19：2013年以来成长板块会议后相对占优
• 图20：“一带一路”主题近两年表现优于全A
• 图21：“共同富裕”持续性与爆发性并存
• 图22：2021年4月政治局会议对“数字经济”催化效应较强
• 图23：2021年4月政治局会议催生“工业互联网”主题指数拐点

风险提示

• 全球供应瓶颈问题尚未缓解
• 海外疫情冲击仍在持续
• 历史经验不能代表未来走势

免责声明

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