20220501-天风证券-策略·政治局会议解读_补全429政治局会议拼图_近两周高层会议全梳理_10页_1mb

政治局会议及近期高层政策总结

核心内容

2022年4月29日召开的政治局会议释放了强烈的稳增长信号，旨在应对疫情、经济数据塌方、汇率贬值及加息预期等多重压力。会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，并提出通过加码财政与货币政策、全面加强基础设施建设、优化房地产政策、稳定物价、引导平台经济健康发展等多方面举措，以确保全年经济目标（5.5%）的实现。

主要观点

• 稳增长力度空前：会议未提常规政策表述，但通过明确的政策信号表明稳增长决心坚定，释放“相机调控”“全力扩大内需”等积极信号。
• 政策信号释放充分：尽管未提“积极财政”“跨周期”等传统表述，但通过财政赤字、专项债提前发放、央行利润上缴等方式，表明政策仍有充足空间。
• 汇率问题虽未提及，但政策调控已显：央行下调外汇存款准备金率，表明对汇率波动的重视，同时强调需防范外部环境对汇率的冲击。
• 平台经济监管常态化：政策态度未发生实质性转变，强调“规范健康发展”“设置红绿灯”，防止资本无序扩张仍是核心方向。
• 稳物价成为重点：多场会议均强调稳定物价，尤其在煤炭、农产品等领域，通过政策手段引导价格合理运行。
• 防疫与经济复苏并重：会议关注疫情防控与复工复产，强调“动态清零”与“保通保畅”并行。

关键信息

1. 财政与货币政策加码

• 财政政策：中央与地方赤字预算规模为3.37万亿元，比去年低2000亿元，但实际支出力度不减。央行向财政上缴利润（已缴6000亿，后续5000亿），用于支持留抵退税和地方转移支付。
• 货币政策：总量工具（降息、降准）仍有空间，结构工具（再贷款）预计带动金融机构贷款投放多增1万亿元。已实施的降准0.25%为后续释放留出空间。

2. 基建与地产政策加码

• 基建：全面加强基础设施建设，包括交通、能源、水利、新基建等领域，强调适度超前。
• 地产：房住不炒基调不变，但支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，放宽地方政策。

3. 稳物价措施

• 农产品保供：抓好春耕备耕，实施猪肉收储等政策。
• 工业品稳价：煤炭企业需签订中长期合同（不低于80%产量），实施零进口暂定税率；锂盐价格也受到工信部约谈等措施调控。

4. 汇率稳定

• 虽未在政治局会议中直接提及汇率问题，但央行已采取措施（如下调外汇存款准备金率）以稳定人民币汇率，防止过快贬值。

5. 平台经济监管常态化

• 强调平台经济的“规范健康发展”，未出现实质性转向，仍以“设置红绿灯”“防止资本无序扩张”为政策基调。
• 会议后集体学习中，“管”字出现25次，显示监管态度持续强化。

6. 多领域政策协同发力

• 消费：各地发放消费券，鼓励大宗消费，如汽车家电下乡。
• 制造业：通过减税降费、再贷款等支持小微企业和个体工商户，同时推动复工复产与保供应链。
• 地方债务：通过省以下财政体制改革，严控隐性债务增量。
• 碳中和：在稳增长背景下，强调“先立后破”，煤炭清洁高效利用成为重点，同时推进“能耗双控”向“碳排总量和强度双控”转变。

图表概览

图1：4月18日以来主要高层会议

图2：新增再贷款投向

图3：4月PMI分项

• 通胀形势严峻：PMI数据反映内外需低迷、供应链受阻，物价稳定成为政策重点。

图4：近期各领域政策态度及主要措施

图5：近一年定调会议比对

风险提示

• 国内疫情多点散发及地方防疫政策不确定性。
• 供应链危机加剧通胀制约稳增长空间。
• 汇率贬值压力可能影响出口，需警惕外部政策周期错位带来的影响。