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政治局会议总结：全面扩大国内需求成为重点

核心内容概览

2022年4月29日召开的中共中央政治局会议强调了稳增长、保民生、促发展的政策导向，提出“全面扩大国内需求”的战略方向，明确指出要通过稳控疫情、加快政策落地、优化货币政策、加强基建与消费、支持房地产市场、规范平台经济等多方面举措，推动经济持续恢复。

主要观点与关键信息

一、坚持动态清零，减少疫情对经济的影响

• 会议重申“动态清零”方针，但表示将根据实际情况进行边际调整。
• 隔离时间有望缩短，试点城市如上海、苏州等已进行政策松绑。
• 推行物流核酸互认和全国通行证，保障物流畅通，减少对产业链和供应链的冲击。
• 强调保障城市核心功能运转和安全生产，避免“一刀切”关停企业。

二、努力实现全年预期目标，加快政策落地

• 会议要求落实已确定的政策，同时谋划增量政策工具。
• 重点推进2.5万亿减退税降费政策，特别是对疫情冲击较大的行业和中小微企业。
• 预计1.5万亿退税政策已落地，后续将针对重点行业增加减免。

三、货币政策宽松，降息仍有可能

• 央行将用好各类货币政策工具，谋划增量工具，重点在新型再贷款。
• 预计降息窗口期在当前至5月16日，降息幅度约10BP。
• 国际收支安全边际充足，短期内不会影响降息操作。

四、加大基础设施建设，扩大消费

• 会议提出全面加强基础设施建设，包括网络型、产业升级、城市及农村、国家安全类项目。
• 消费是经济循环的关键环节，将通过多项政策促进消费恢复。
• 预计全年基建投资（不含电力）将超7%，Q3有望维持两位数增长。

五、保市场主体以保就业

• 针对受疫情冲击严重的行业和中小微企业，实施一揽子纾困帮扶政策。
• 政策包括工资性补贴、失业保险稳岗返还等，缓解企业现金流压力。
• 4月27日国常会已扩大阶段性缓交社保政策范围。

六、房地产因城施策，支持刚需与改善性需求

• 房地产政策强调“房住不炒”，但表述更具体、更积极。
• 鼓励各地根据实际情况完善政策，支持刚性和改善性住房需求。
• 预计更多一二线城市将放松二套住房政策，限购限贷条件放宽。
• 预计商品房预售资金监管将适度放松，改善房企现金流。

七、保障资本市场平稳运行，支持平台经济

• 会议提出要促进平台经济健康发展，完成专项整改，实施常态化监管。
• 政策基调转向支持，而非全面限制，预计带来反弹机会。
• 资本市场将通过注册制改革、吸引中长期资金入市等措施保持稳定。

大类资产配置建议

• 维持对稳增长板块（如金融、地产、建筑、建材）的看好。
• 预计10年期国债收益率将维持在2.7%-2.9%区间震荡。
• 未来关注美债收益率见顶后成长股的机会。

风险提示

• 疫情可能再次超预期，冲击经济基本面。
• 政策落地效果可能不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
• 增持：涨幅+10%~+20%；
• 中性：涨幅-10%~+10%；
• 减持：涨幅-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅+10%以上；
• 中性：涨幅-10%~+10%；
• 看淡：涨幅-10%以下。

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