20241012-财通证券-养老金融系列之一_美国养老金都投些什么__30页_1mb

美国养老金体系由“三支柱”构成，分别为公共养老金（第一支柱）、雇主发起的养老金计划（第二支柱）和个人退休账户（第三支柱）。总体来看，第二和第三支柱占比合计超过九成，是主体部分。

三支柱体系及构建：

• 第一支柱：以OASDI（社会保障）为核心，主要投资于联邦政府发行的长期国债和短期债务凭证，追求资产安全和低风险操作。
• 第二支柱：包括DB（确定收益型）和DC（确定缴费型）计划。其中DC计划占比逐渐提升，已成为主体，主投股票和共同基金，民间部门占比高；公共部门风险偏好较低，投资更稳健。
• 第三支柱：IRA账户为个人自愿参与，金额来源包括个人缴费和第二支柱转移。投资配置逐渐以共同基金、股票为主，传统IRA规模较大，罗斯IRA因灵活领取政策增长迅速。

各支柱的投资方向：

• 第一支柱：基本全部投资于社保特别债券，以保值为主。
• 第二支柱：DC计划主投共同基金和股票，其中权益类为主；DB计划配置范围广，包括股票、债券、抵押贷款等，侧重长期稳定收益。
• 第三支柱：配置比例从存款逐步转向股票、债券、共同基金等。IRA资金来源多来自第二支柱（如401(k)转移），因此配置结构与DC计划相似，权益类基金在IRA中占比也不低。

养老金融产品创新：

• 生命周期型基金：根据年龄调整风险收益比，生命周期基金近九成资金来自养老金，是DC计划和IRA的重要工具。
• 年金产品：传统寿险占比下降，年金、短期健康险贡献保费。年金为退休收入提供稳定来源。
• 住房反向抵押：以房产为抵押提供退休现金流，政府担保产品（HECM）为主，适合高房产价值人群。
• 长护险产品：如商业长护险，设计为缓解老年护理费用压力，但因理赔压力大，面临市场萎缩。

风险提示：

• 政策调整（如税收或监管变化）、经济恢复不及预期、历史数据失效风险。

总体而言，美国养老金体系结构清晰、风险分散，产品创新推动市场活力，但仍面临老龄化人口增长导致的长期经济压力。