20210801-天风证券-21FYQ4业绩兑现_新商业模式转型顺利_进入稳健增长轨道__2页

报告摘要

优信（UXIN.O）于2021年7月30日发布了2021财年第四季度及全年业绩报告。尽管2020年4月至2021年3月期间公司营收同比大幅下降，但其新商业模式转型已初见成效，财务指标、业务结构及资金链持续优化，进入稳健增长轨道。

财务指标改善显著：
自2020年6月启动战略转型以来，公司关键财务指标已连续三个季度改善。2021财年第四季度，公司持续经营归母净利润为-1.33亿元，同比增加93.45%，环比增加19.17%。毛利率从Q1的-28.42%回升至Q4的4.59%，盈利能力明显增强。
新商业模式转型成功：
优信从传统平台模式转向线上交易+自有库存的自营模式，强化了对车辆质量的控制，提升了客户体验。销售净推荐值（NPS）从Q1的10分提升至Q4的42分，显示客户对公司新业务模式的认可。
业务结构优化：
1. 新增个人车源采购：拓宽了采购渠道，提高了收车效率。
2. 拓展2B二手车批发业务：通过线下经销渠道销售不符合标准的车辆，加快了现金流速度，同时不影响优质车辆的收购。
3. 西安汽车检测中心投入运营：具备车辆翻新、仓储、展览等功能，增强了供应链前端的控制力和运营效率。
资金链得到补充：
2021年6月14日，优信与蔚来资本和愉悦资本达成投资协议，获得3.15亿美元融资，其中首期1亿美元已于7月12日到账，为公司业务扩展提供了有力支持。

业绩表现：
- 2021FYQ4营收：1.96亿元，同比增88.67%，环比降39.31%。
- 2021FY全年营收：6.57亿元，同比降51.52%。
- 2021FYQ4持续经营归母净利润：-1.33亿元，同比增93.45%，环比增19.17%。
- 2021FY全年持续经营归母净利润：-7.17亿元，同比增76.57%。
盈利预测更新：
- 2022-2024财年营收预测分别为23.13亿元、48.80亿元、91.06亿元。
- 净利润预测分别为-2.42亿元、0.26亿元、2.51亿元。
- EPS预测分别为-0.22元、0.02元、0.23元/股。
投资建议：
基于国内二手车市场快速增长及政策利好，公司转型线上交易+自有库存的新商业模式，技术与经验齐备，关键财务指标持续改善，维持“买入”评级。

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内相对标普500指数的涨跌幅	买入
行业投资评级	自报告日后6个月内相对标普500指数的涨跌幅	强于大市

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