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2014年4月14日转债市场总结

核心内容

2014年4月14日，转债市场整体呈现上涨趋势，其中转债指数上涨1.29%，转债股指数上涨2.41%。上周上证指数上涨3.48%，26只转债中24只上涨，2只下跌。市场整体建议以持有为主，大盘转债在上涨中可小幅兑现收益，小盘转债更关注个体催化剂变化。偏债型投资者可继续持有高回售收益率的南山和中海转债。

主要观点

1. 沪港通影响
   沪港通带来的市场热情推动了转债股的上涨，尤其是具有A+H股标的的公司，如中国平安和中国石化。A股股价受小非减持、再融资等因素影响较大，而H股价格更接近公司合理估值。沪港通增强了市场对政策组合拳的预期，但上涨空间仍需谨慎看待。

2. 优先股发行预期
   工行、农行、中行、浦发银行拟发行优先股，其中工行计划发行600亿元A股优先股和200亿元H股优先股。优先股发行对传统转债市场存在分流效应，但具体影响需视条款和投资者意愿而定。

3. 行业表现
   保险行业表现最佳，新业务价值增速提升，建议增配。中石化作为国企改革的标杆单位，主营业务效率有提升空间，未来业务模式可能向多元化拓展。银行板块短期看法中性，中长期看好，推荐顺序为中行、工行、民生。券商股（如国金）和港股稀缺中药（如同仁）亦可能受益。

4. 转债市场指标

   • 平均转股溢价率为16.01%，较上周下降1.64个百分点。
   • 平均纯债溢价率为24.50%，较上周上升1.58个百分点。
   • 转债加权平均纯债收益率为1.03%，共有18只转债纯债收益率大于0。
   • 本周转债成交额为96.6329亿元，其中平安转债成交额最大。

关键信息

转债市场表现

转债投资建议

转债基本指标

行业分析

• 保险行业：整体看好，攻守兼备，建议增配。
• 石油化工：中石化EBIT中40%以上来自成品油销售，主营业务效率提升空间大。
• 银行行业：短期中性，中长期看好，推荐顺序为中行、工行、民生。
• 券商行业：国金证券直接受益，利好程度较高。
• 中药行业：同仁堂为港股稀缺标的，可能小幅受益。

市场评析

沪港通提升了市场热情，推动了转债股的上涨，但对上涨空间仍需谨慎。优先股发行预期可能对传统转债市场产生分流效应，但具体影响取决于条款和投资者意愿。保险和石化行业表现较好，银行行业短期中性，中长期看好。整体建议投资者以持有为主，关注具备成长动能和题材持续时间较长的转债。

下周策略

下周市场情绪维持中性偏乐观，建议投资者继续持有转债，尤其是具备自身成长动能和题材持续时间较长的品种。银行进入回调压力区，不建议继续做多。优先股发行可能对转债市场产生影响，但需进一步观察具体条款和发行情况。