20230527-五矿期货-尿素周报_继续弱势下跌_但参与性价比降低_36页_5mb

• 周度评估及策略
  尿素现货价格持续下跌，山东、河南、东北等地跌幅显著，市场预期煤炭价格进一步下移，支撑减弱。供应端开工率维持高位，但利润压缩；需求方面，复合肥与三聚氰胺需求疲软，库存压力大，压制价格。短期或震荡趋稳，单边参与性价比低，建议观望或逢高减持。

• 期现市场
  期现同跌，基差高位，9-1价差走弱。持仓量处于历史高位，显示市场观望情绪浓厚。

• 利润与库存
  生产端利润及上游利润大幅收缩，但尚未亏损。尿素企业库存处于同期高位，港口库存低位，预收订单天数下降，供需矛盾突出。

• 供给端
  开工率维持较高水平，新增装置投产未减压。气制尿素产能开工率提升，供应充足。

• 需求端
  复合肥需求一般，复合肥企业库存边际改善，利润回升乏力。三聚氰胺开工率下降，利润低位，出口较弱。

📎 总结

尿素现货价格继续弱势下跌，市场悲观情绪蔓延。供应端开工率维持高位，但利润空间被压缩，而需求端拉动不足加剧库存压力。短期虽有传统旺季预期，但执行力弱、库存累积使价格仍处于低位震荡格局。长期来看，供需格局偏宽松，成本下移风险加大，建议空头策略谨慎追加，多头参与谨慎，观望与套利为佳。