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总第4041期总结

大市分析

核心内容

港股在2022年5月12日大幅下跌，恒指收盘报19380点，下跌444点或2.24%。国指下跌175点或2.58%。市场忧虑点包括美股持续下跌、资金外流压力以及港汇触及弱方保证。金管局出手买入港元，以稳定市场气氛。港汇弱势主要由美元与港元息差扩大引发的套息交易活动所致。

主要观点

• 港股短期仍将震荡，但中长期配置价值显现，吸引长线资金流入。
• 港股通连续第三日录得逾66亿元净流入，显示北水趁低买入港元资产。
• 人民币贬值和联系汇率制度的稳定性是触发北水买入港元资产的原因之一。
• 港汇触及弱方保证，说明资金流出压力持续存在。

关键信息

• 港股主板成交量为1156亿港元，沽空金额为230.7亿港元，沽空比例19.95%。
• 升跌股数比例为351:1298，日内涨幅超10%的股票有34只，跌幅超12%的股票有48只。
• 金管局买入港元，反映市场对资金外流的担忧。

公司研究

微软（MSFT，买入）

• 业绩表现：本季度收入494亿美元，同比增长18%，高于市场预期。产品收入增长3%，服务及其他收入增长29%。毛利率68.4%，经营利润率41.3%，净利润167亿美元，同比增长8%。
• Azure增长：云收入同比增长32%至234亿美元，其中Azure收入增长48%。Azure长期合同数量翻倍，显示企业客户对微软云服务的持续需求。
• 其他业务：生产力和商业流程业务收入增长17%，领英收入增长34%至34亿美元，用户数超过8.3亿。
• 目标价：340美元，对应2022/2023/2024财年利润的34.7/29.8/26.2倍PE，较当前价格有30.5%的提升空间。
• 风险因素：云计算市场竞争、PC出货量下降、Arm对PC生态的冲击、国际局势、汇率波动。

Meta（FB，买入）

• 业绩表现：Q1总收入279亿美元，同比增长7%，低于市场预期。FamilyofApps收入272亿美元，其中广告收入270亿美元，同比增长6%。RealityLabs收入7.0亿美元，同比增长30%。
• 广告挑战：广告收入增速放缓，受到苹果ATT政策、短视频业务货币化程度低及宏观经济影响。
• 短视频进展：Reels在Instagram用户时长占比20%，视频内容在Facebook用户时长占比50%，公司计划加强AI算法推送。
• 目标价：308.80美元，维持买入评级。预计2022-2024年收入增速分别为11%、17%、15%。
• 风险因素：高通胀、地缘政治、ATT政策、短视频推进不及预期、广告行业竞争加剧、用户数据监管风险。

公司估值与评级表

零售消费

软件及互联网、硬件及半导体

金融

美股

A股

其他行业

• 地产及物业：华润置地、中国海外、万科企业等均获买入评级，目标价上调，显示市场对其未来增长的看好。
• 公用事业：中国燃气、华润电力、华润燃气等获买入评级，目标价上调，反映其盈利能力和市场潜力。
• 医药：中国生物制药、国药控股、石药集团等获买入评级，目标价上调，显示其在行业中的竞争力和增长前景。

总结

• 港股受美联储紧缩政策影响，面临资金外流压力，但中长期配置价值显现，吸引长线资金流入。
• 微软和Meta均获买入评级，其业绩增长稳健，但面临不同的挑战，如Meta的广告业务压力。
• 多数公司目标价上调，反映市场对其未来发展的乐观预期。
• 风险因素包括宏观经济波动、政策变化、市场竞争加剧等，需持续关注。