20180829-招银国际-中国龙工-03339.HK-2018上半年核心净利润增长46_略高于预期_4页_632kb

中国龙工(3339 HK) 2018上半年业绩及投资分析总结

核心内容概述

中国龙工（3339 HK）在2018年上半年实现了核心净利润增长46%，略高于市场预期。尽管毛利率因原材料价格上涨而下降，但公司通过收入增长和费用控制维持了整体盈利的正向表现。招银国际维持“买入”评级，并将目标价设定为4.25港元，潜在升幅为23%。

主要观点

正面因素

• 收入增长强劲：2018年上半年总收入达66.5亿元人民币，同比增长47%。主要得益于轮式装载机增长40%，挖掘机增长104%，叉车增长35%。
• 销售管理费用率下降：销售和分销费用率降至5.1%，相比2017上半年的5.8%有所改善。
• 行政费用率下降：从2017上半年的2.6%降至2018上半年的1.9%，显示出良好的成本控制能力。
• 所得税开支减少：同比下降8%，进一步提升了净利润。
• 现金流稳健：2018年上半年经营活动所得现金净额为13.3亿元人民币，显示公司运营效率良好。
• 估值合理：截至2018年6月，公司市盈率为8.9倍，市帐率为1.5倍，处于相对合理水平。
• 股息率上升：2018年上半年股息率提升至6.0%，显示出对股东回报的重视。

负面因素

• 毛利率下降：由于钢材和零部件成本上涨，毛利率降至23.2%，同比下降4个百分点，低于预期。
• 主要风险：工程业务量放缓、零部件成本持续上升以及金融投资可能带来的损失。

关键财务信息

收入与利润

每股数据

财务比率

股东结构

股价表现

投资评级与目标价

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：HK$4.25
• 潜在升幅：+23%
• 当前股价：HK$3.45

估值与现金流

市场前景

• 行业展望：中国设备行业受益于基建投资回稳和工程机械更新需求，未来增长可期。
• 公司地位：作为主要受益者，公司有望在行业复苏中表现优异。

风险提示

• 工程业务量放缓：可能影响收入增长。
• 零部件成本上升：对毛利率形成压力。
• 金融投资损失：可能影响公司整体利润。

免责声明

本报告中的观点和分析基于可靠公开信息，但不保证其准确性。招银国际不提供个人投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，投资者需注意潜在利益冲突。