20230428-国金证券-昆药集团-600422.SH-工业稳健增长_业务结构优化未来可期_4页_866kb

昆药集团2023年第一季度报告显示，公司单季度收入191亿元（同比下降19.19%），归母净利润13亿元（同比增长1447%），扣非归母净利润10亿元（同比下降26.7%）。毛利率达44.16%，同比提升8.22个百分点，反映盈利能力增强。业绩改善源于工业板块收入110亿元（增长1360%），商业板块收入调整686亿元（下降2870%），公司优化业务结构，减少调拨。

产品方面，核心产品如注射用血塞通（冻干）同比增长4050%，血塞通口服系列增长3840%，血塞通软胶囊增长8208%。国药系列产品总体同比增长2136%，品牌与渠道联动效应显著。研发创新推进中，一致性评价项目取得进展，子公司获“专精特新”认定，产品竞争力提升。

未来预测：国金证券预计2023-2025年归母净利润为61亿元、74亿元、88亿元，同比增长60%、22%、18%。维持“增持”评级，但需注意产品集采、推广不及预期、医保限价等政策风险。短期风险包括股东减持和原材料波动，长期看好公司发展。