深度报告-20211024-天风证券-力量钻石-301071.SZ-深耕人造金刚石十余年_培育钻石成就发展新动力_24页_2mb

力量钻石（301071）总结

核心内容概述

力量钻石是一家深耕人造金刚石领域十余年的高新技术企业，通过技术研发和产品创新，已成为行业龙头。公司业务涵盖金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大板块，其中培育钻石业务近年来发展迅速，成为公司营收增长的主要驱动力。2021年上半年，培育钻石营收占比达到41.39%，显著高于前期，显示出公司在培育钻石领域的快速扩张和市场认可度提升。

主要观点

• 业务结构优化：通过收购新源公司，公司实现了从单一的人造金刚石产品向金刚石单晶、微粉和培育钻石的多元化发展，增强了市场竞争力。
• 市场需求驱动：随着全球天然钻石供应减少和培育钻石技术进步，培育钻石市场迎来发展机遇，价格优势显著，吸引了更多消费者。
• 技术研发领先：公司掌握了五大核心技术，包括原材料配方、合成技术、微粉制备等，具备较高的生产效率和产品质量优势。
• 直销模式优势：公司采用直销模式，能够快速获取客户需求信息，提高市场响应速度和客户满意度。
• 盈利能力突出：公司净利率保持行业前列，2021年上半年净利率达到49.49%，培育钻石业务毛利率显著提升。
• 财务稳健：公司经营现金流持续为正，2020年经营现金流与净利润比值大于1，具备较强的主业造血能力。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入和净利润将保持快速增长，目标市值为220亿元，目标价364.52元/股，首次评级为“买入”。

关键信息

产品结构与应用

• 金刚石单晶：主要用于工业加工工具，如砂轮、锯片等，应用广泛。
• 金刚石微粉：用于研磨膏和研磨液，应用于精密元器件、液晶玻璃等。
• 培育钻石：用于钻石饰品，如钻戒、项链等，价格约为天然钻石的30%-50%，市场关注度和需求显著提升。

财务数据

技术优势

• 公司掌握了包括原材料配方、高品级培育钻石合成、金刚石微粉制备等在内的五大核心技术。
• 具备超细金刚石单晶和大颗粒高品质培育钻石的生产优势，产品在特种市场具有竞争力。
• 研发费用率逐年上升，公司重视技术创新，推动产品升级。

股权结构与募资

• 公司股权结构稳定，邵增明与李爱真合计持股57.87%，为实际控制人。
• 募资5.9亿元，用于智能化工厂建设、研发中心建设和补充流动资金，其中智能化工厂建设占比最大（87.24%）。

行业前景

• 全球天然钻石供应持续下降，培育钻石市场迎来发展机遇。
• 中国成为全球最大的人造金刚石生产国，培育钻石产量增长主要来自于中国。
• 培育钻石价格优势显著，推动市场需求增长，尤其是非婚需求。

风险提示

1. 供应商集中风险：部分原材料依赖竞争对手，可能影响供应稳定性。
2. 持续研发创新风险：若不能持续创新，可能削弱市场竞争力。
3. 存货规模较大：可能影响资金周转和运营效率。
4. 次新股波动风险：公司为次新股，存在短期内股价波动风险。

投资建议

• 综合来看，给予公司2022年55倍估值，目标市值220亿元，目标价364.52元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

附：主要财务指标预测（2021-2023年）

结论

力量钻石凭借技术研发、产品结构优化和直销模式，实现了快速增长，特别是在培育钻石领域表现突出。公司具备良好的财务状况和盈利前景，未来有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力，具备较高的投资价值。