商业贸易：供需共振下有望迎来价量双升-人造金刚石，不仅仅是培育钻石_36页_1mb

报告摘要

人造金刚石行业分析总结

核心内容

人造金刚石行业主要分为工业金刚石和培育钻石两大类，两者均使用相同的压机设备，只是在工艺配方上有所区别。工业金刚石主要用于锯切、钻进、磨削等工具性产品，而培育钻石则用于高附加值的功能性产品。中国是全球最大的人造金刚石生产国，掌握高温高压工业金刚石的定价权，2020年产量占全球总量的90%以上，产业链优势明显。

主要观点

中国产业优势显著：中国在高温高压法技术上具备领先优势，形成了稳定的产业链集群，尤其以河南为中心，拥有众多头部企业。
下游需求稳定：工业金刚石在建筑建材、机械电子等行业广泛应用，需求稳定，且随着新型材料的发展，如光伏行业对金刚石线锯的需求增长，进一步推动行业需求。
供需关系变化：培育钻石的高景气度导致工业金刚石产能被挤压，预计工业金刚石价格将上涨，带动毛利率提升。
技术路径不同：HPHT法成本低、效率高，适合工具性产品；CVD法纯度高、面积大，适合功能性产品，但技术门槛高，目前仍由欧美日企业主导。
行业龙头表现亮眼：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等企业业绩增长显著，受益于工业金刚石涨价和培育钻石业务扩张。

关键信息

1. 中国高温高压工业金刚石行业现状

产量与市占率：2020年中国金刚石产量达200亿克拉，其中单晶及微粉产量145亿克拉，占全球产量90%以上。
产业链结构：上游包括原材料和设备供应商，中游为工业金刚石制造企业，下游为金刚石工具和终端消费行业。
技术优势：中国在高温高压法技术上成熟，具备规模成本优势，同时在CVD技术方面也有一定突破。

2. 工业金刚石下游应用场景

主要应用行业：建筑建材、机械电子、地质钻探等。
应用场景占比：
- 建材锯切磨削工具：约50%
- 机械及电子行业刀具：约25-30%
- 地质钻探钻进工具：约15-20%
新型材料需求增长：如光伏行业使用金刚石线锯切割硅片，推动了金刚石微粉市场需求增长。

3. 培育钻石对工业金刚石的影响

高景气度：印度培育钻石出口额同比增长超100%，显示下游需求旺盛。
产能挤压：头部企业如力量钻石、黄河旋风的培育钻石业务收入占比大幅提升，导致工业金刚石产能受限。
价格上涨：由于上游设备商压机供应有限，工业金刚石价格或迎来上涨趋势。

4. 行业主要企业分析

中兵红箭：
- 业务结构：军工板块（特种装备）、超硬材料（工业金刚石&人造钻石）、汽车板块（改装汽车&零部件）。
- 业绩表现：2021年前三季度实现营业收入48亿元，同比增长24%；归母净利润6亿元，同比增长84%。
- 超硬材料业务：贡献主要利润，毛利率达36%，随着培育钻石业务增长，利润空间有望进一步提升。
- 风险提示：产能扩张不及预期、市场接受度不足、行业竞争加剧。
黄河旋风：
- 业务结构：超硬材料、金属粉末及其他相关产品。
- 业绩表现：2021年前三季度实现营业收入19亿元，同比减少0.7%；归母净利润0.4亿元，同比增长135%。
- 超硬材料业务：收入占比约50%，毛利率约30%。
- 风险提示：产能扩张不及预期、市场接受度不足、行业竞争加剧。
力量钻石：
- 业务结构：金刚石单晶、微粉、培育钻石。
- 业绩表现：2021年前三季度实现营业收入3.44亿元，净利润1.61亿元，净利润同比增长217%-235%。
- 培育钻石业务：收入占比大幅提升至41%，毛利率达67%。
- 风险提示：产能扩张不及预期、市场接受度不足、行业竞争加剧。