深度报告-20220127-西部证券-力量钻石-301071.SZ-深度覆盖报告_乘风而起_金刚石新秀成长可期_45页_2mb

力量钻石深度覆盖报告总结

核心内容

力量钻石（301071.SZ）是一家专注于人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。公司近年来在培育钻石领域迅速成长，成为行业新秀。

主要观点

• 行业前景：培育钻石行业受供需双驱推动，景气度持续上升，与天然钻石有望形成共存格局。
• 产品矩阵：公司已形成三大产品体系（金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石），协同发展，其中培育钻石营收占比超过40%，成为主要增长点。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率显著提升，2021年前三季度毛利率达63.05%，净利率为49.58%。
• 技术优势：公司掌握5大核心技术，具备大克拉培育钻石生产能力（实验室阶段已突破25ct），技术门槛高，小厂难以复制。
• 产能扩张：公司通过产能扩张和渠道拓展，实现营收和利润的快速增长，2021年前三季度营收达3.44亿元，yoy增长106.89%。
• 行业格局：培育钻石的市场份额正在快速扩大，美国为主要消费市场，占全球消费额的80%，中国仅占10%。

关键信息

市场与行业

• 全球培育钻石产量在2020年达到约700万克拉，中国占全球产能约40%。
• 疫情后，培育钻石消费持续增长，印度作为主要加工地，推动全球培育钻石出口。
• 培育钻石与天然钻石共享4C标准，具备相似的物理和化学特性，但因成本优势而具备更高的性价比。
• 培育钻石零售价占天然钻石的比例持续下滑，尤其在大克拉品级，价格优势显著。

公司发展

• 公司发展历程分为三个阶段：初创阶段、创新发展阶段、巩固提升阶段。
• 公司通过收购和产能扩张，形成了完整的金刚石产品矩阵。
• 公司实际控制人邵增明持股39.83%，管理层团队稳定，通过股权激励计划提升核心团队凝聚力。
• 公司在2021年Q1~Q3实现营收3.44亿元，yoy增长106.89%，其中培育钻石贡献主要增量。

资金与技术

• 公司募集资金主要用于智能化工厂建设、研发中心建设和补充流动资金，以支持产能扩张和技术创新。
• 公司与三磨所深度绑定，预计21~22年新增压机超400台，扩产顺畅。
• 公司掌握核心技术，具备大克拉高品级培育钻石生产能力，具备较强的技术壁垒。

估值与投资建议

• 预计公司2021~2023年EPS分别为3.89、7.24、11.12元/股。
• 给予公司买入评级，2022年估值为40倍。

股价走势

• 近一年股价呈现波动增长趋势，反映市场对公司成长性的认可。

风险提示

• 海外技术发展超预期可能导致竞争加剧。
• 消费市场不及预期可能影响需求端。
• 钻石巨头可能对培育钻石市场进行打压。

估值与盈利预测

行业与市场分析

工业金刚石

• 金刚石单晶和微粉在多个工业领域应用广泛，包括建材石材、勘探采掘、机械加工等。
• 中国是全球最大的人造金刚石生产国，产量占全球90%以上，技术成熟，出口增长显著。
• 公司在工业金刚石业务中具备一定优势，技术升级和产能扩张推动其稳健增长。

培育钻石

• 培育钻石在价格和性价比上具有明显优势，是理性消费趋势下的新宠。
• 随着技术进步和品牌推广，培育钻石消费市场持续扩大，尤其在美国市场，消费占比达80%。
• 公司通过技术提升和产能释放，有望在培育钻石市场中持续受益。

图表与数据

• 图1：力量钻石核心指标概览图
• 图2：公司发展历程
• 图3：公司股权架构图
• 图4：2017~2021前三季度公司营收规模加速增长
• 图5：2017~2021前三季度公司归母净利加速增长
• 图6：三大产品营收规模变化趋势
• 图7：三大产品营收结构变化趋势
• 图8：公司毛利率和净利率双提升
• 图9：培育钻石毛利率优势凸显
• 图10：三大产品均价变化趋势
• 图11：3克拉以上培育钻石销售占比
• 图12：HTHP技术发展历程
• 图13：CVD技术发展历程
• 图14：2001年-2019年我国金刚石单晶产量
• 图15：2001年-2019年我国金刚石单晶出口数量
• 图16：中国金刚石单晶产量占全球90%以上
• 图17：我国基础设施投资额趋势
• 图18：我国房屋施工面积增长趋势
• 图19：我国能源开采趋势
• 图20：2011~2020年我国汽车产量
• 图21：2011~2020年我国家用空调和冰箱产量
• 图22：我国及全球光伏装机容量
• 图23：2011~2020年我国集成电路产业销售额及增长率
• 图24：钻石分类概览
• 图25：钻石行业产业利润率分布情况
• 图26：培育钻石产量全球分布情况
• 图27：培育钻石产业链
• 图28：印度疫情前后天然钻石进出口额
• 图29：印度疫情前后培育钻石裸钻出口额
• 图30：印度疫情前后培育钻石毛坯进口额
• 图31：培育钻石和天然钻石共享4C标准
• 图32：全球珠宝消费趋势和钻石消费趋势
• 图33：全球主要珠宝消费国家珠宝消费同比增速
• 图34：全球培育钻石毛坯市场规模变化趋势
• 图35：全球培育钻石主要消费国家占比
• 图36：2020年全球主要珠宝消费国家占比
• 图37：2020年全球主要钻石珠宝消费国家占比
• 图38：美国、日本和中国的消费时代发展对比
• 图39：培育钻石零售价占天然钻石比例呈现下滑趋势
• 图40：培育钻石价格在大克拉品级优势凸显
• 图41：2019年全球珠宝市场消费结构
• 图42：2019年中国珠宝市场消费结构
• 图43：海内外婚恋市场钻戒渗透率

行业标准与规范

• 各国逐步完善培育钻石行业标准，如GIA、HRD、NGTC等推出鉴定与分级标准。
• 培育钻石作为独立类别被纳入国际贸易体系，如印度推出HS编码，美国设立专门交易平台。

总结

力量钻石凭借其技术优势和产能扩张，正迅速成长为培育钻石领域的领先企业。在工业金刚石和培育钻石两大业务板块的协同发展下，公司展现出强劲的成长潜力。随着培育钻石市场接受度提升和行业标准完善，公司有望在未来的市场中持续受益，实现更高的盈利增长。