深度报告-20220106-开源证券-力量钻石-301071.SZ-公司首次覆盖报告_深耕人造金刚石领域_培育钻石领军企业_31页

力量钻石（301071.SZ）总结

核心内容

力量钻石是国内人造金刚石行业的领军企业，专注于人造金刚石的研发、生产和销售。公司已形成金刚石单晶、微粉和培育钻石三大核心业务，产品广泛应用于基建、光伏、电子、消费等多个领域。2021年公司上市后，通过持续的研发投入、产能扩张及市场开拓，业绩快速提升，预计2021-2023年归母净利润分别为2.33亿元、4.42亿元和6.72亿元，对应EPS分别为3.86元、7.32元和11.14元，当前股价对应PE为71.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

1. 行业前景广阔：培育钻石行业正快速成长，2025年全球和中国培育钻石毛坯市场规模预计分别达380亿元和228亿元，中长期复合增长率为15%-20%。培育钻石的高性价比优势和市场需求增长将推动行业渗透率提升。

2. 技术与设备优势：公司具备强大的研发实力和先进的合成设备，六面顶压机装机数量占比高，且单产高，有助于提升盈利弹性。公司掌握人造金刚石生产的核心技术，拥有46项授权专利，尤其在培育钻石领域实现技术突破。

3. 市场开拓策略：公司以直销为主，具有较强的客户黏性和市场响应能力。直销模式提升了需求洞察力和客户合作深度，有助于业务增长。

4. 盈利提升路径：随着产品结构优化和产能扩张，培育钻石业务将成为公司新的增长引擎。高品级产品的提价和高产能利用率将显著提升毛利率和净利率。

5. 财务表现优异：公司2020年以来财务表现突出，营收和净利润均实现快速增长，期间费用率低，研发费用率逐步提升，显示出良好的控费能力和研发投入。

关键信息

财务数据概览

市场与业务亮点

• 业务协同效应：公司业务协同显著，单晶产品自产自用，六面顶压机灵活切换产能，提升产品附加值和周转率。
• 市场开拓：公司直销收入占比高，客户集中度高，尤其是华中、华东、华南地区。市场开拓加速下，培育钻石业务占比显著提升。
• 研发与技术：公司拥有2个技术研究中心，研发费用率持续提升，掌握多项核心技术，具备高品级产品的研发能力。
• 产能扩张：公司六面顶压机数量持续增加，预计东厂区剩余面积装机完成后，压机数量将接近850台，产能显著提升。

风险提示

• 供应商集中风险
• 持续研发创新风险
• 产能扩张不及预期

行业与市场分析

培育钻石行业

• 培育钻石与天然钻石在理化性质上无异，4C标准下品质优秀，2019年以来行业规范程度和市场认可度显著提升。
• 全球培育钻石毛坯市场规模预计2025年达380亿元，中国占比达60%以上，形成“四小龙”竞争格局。
• 培育钻石在婚恋替代和悦己型需求下具有广阔的市场前景，渗透率预计持续提升。

金刚石单晶与微粉行业

• 中国金刚石单晶产量稳居全球第一，出口量持续增长，2019年出口数量达31.82亿克拉。
• 金刚石微粉在半导体、消费电子等领域应用广泛，随着制造业升级和技术替代，市场需求持续增长。

总结

力量钻石凭借强大的研发实力、先进的设备优势和高效的市场开拓策略，已成为培育钻石行业的领军企业。公司通过业务协同和产能扩张，有效提升了盈利能力和市场份额。随着培育钻石市场渗透率的提升和高品级产品的需求增长，公司有望在未来几年内实现业绩的持续增长。