20160613-华泰证券-中高频经济数据观察_离岸人民币承压_大宗价格现分化_11页_1mb

宏观周报总结 - 2016年06月13日

核心内容概述

本报告分析了2016年6月5日至6月11日的中高频经济数据，涵盖了出口、进口、物价、大宗商品价格、房地产销售、金融数据等多个方面。报告指出，尽管部分经济数据略超预期，但整体经济仍面临下行压力，同时人民币汇率承压，大宗商品价格分化，房地产市场持续疲软。

主要观点

1. 外贸数据

• 出口增长：5月出口增长1.2%，表现基本稳健，但外需增长有限。
• 进口增长：进口增长5.1%，超预期，或与人民币贬值及大宗商品价格下行引发的集中性补库存有关。
• 贸易顺差：贸易顺差收窄7.7%，显示出口压力加大。
• 出口先导指数：5月中国外贸出口先导指数为33.1，较上月回落0.7，预示后续出口面临较大下行压力。

2. 物价数据

• CPI：5月CPI同比上涨2.0%，环比下降0.5%，略低于预期。
• PPI：5月PPI同比下降2.8%，环比上涨0.5%，略高于预期。
• 物价影响：CPI压力减弱，PPI对工业企业利润的正向贡献增加，有助于改善市场风险偏好，但尚非货币政策关注重点。

3. 大宗商品价格

• 原油价格：油价看涨情绪浓厚，夏季需求高峰到来，库存下降，市场预期有望重回60美元。
• 天然气价格：天然气价格加快上升，但美国天然气库存量上升，显示供需关系复杂。
• 金属与工业原料：铜价持续盘整，LME铝价走高，国内铝价走弱，铅价上涨，锌价回升，但钢材价格仍下行。
• 农产品：农产品价格持续上涨，而国内农产品价格尚未明显反映国际市场上涨趋势，存在通胀隐患。
• 煤炭价格：动力煤价格略有回落，港口库存下降，显示去库存进程仍在继续。
• 钢铁与建材：螺纹钢价格仍下降，板材价格略有回升，水泥价格回升，但房地产销售疲软拖累需求。

4. 房地产销售

• 销售回落：30个大中城市商品房成交面积周环比下降3.8%，十大城市下降3.4%，显示房地产市场回暖持续性不足。
• 城市分化：一线城市销售周环比-2.7%，二线城市-4.5%，三线城市-2.9%，整体呈现下行趋势。

5. 金融数据

• 资金面：央行上周净回笼2450亿元，但交易员反馈资金面仍较宽松，货币市场利率基本平稳。
• 票据利率：票据利率平稳回落，显示市场流动性有所改善。
• 无风险收益率：国债与国开债收益率上行，反映市场风险偏好上升。
• 人民币汇率：人民币兑美元持续贬值，离岸人民币跌破6.6，离岸-在岸价差扩大，需关注英国脱欧及美国大选对汇率的影响。

关键信息

6月5日至6月11日主要数据亮点

• 出口与进口：出口表现稳健，进口超预期，显示外需有限，内需对进口拉动明显。
• CPI与PPI：CPI略低于预期，PPI略高于预期，整体物价水平温和，货币政策未转向。
• 房地产销售：持续回落，显示市场信心不足，回暖乏力。
• 大宗商品分化：原油、天然气、锌价上涨，但钢材、铜价及部分工业原料仍承压。
• 农产品价格：国际价格持续上涨，国内尚未反映，存在通胀风险。
• 金融环境：资金面宽松，无风险收益率上升，显示市场风险偏好回升。

风险提示

• 中国经济超预期下行：需警惕经济持续疲软对市场的影响。
• 人民币汇率波动：离岸人民币贬值压力加大，需关注汇率变化对进出口及资本流动的影响。
• 大宗商品价格波动：部分商品价格分化明显，可能影响企业利润及市场预期。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本报告综合分析了2016年6月5日至6月11日的经济与金融数据，指出当前中国经济仍面临下行压力，但部分数据略超预期，有助于改善市场风险偏好。人民币汇率承压，大宗商品价格分化，房地产销售持续疲软，显示经济结构仍需进一步优化。投资者应关注政策动向、汇率波动及行业走势，以做出更为理性的投资决策。