20250425-国盛证券-易点天下-301171.SZ-境外收入持续扩张_2025Q1收入显著高增_3页_779kb

易点天下（301171.SZ）总结

核心内容概述

易点天下（301171.SZ）在2024年及2025年第一季度实现了显著的收入增长，尤其在境外市场表现突出。公司积极布局AI技术，推动程序化广告平台zMaticoo的发展，并拓展多个新业态客户，进一步增强了市场竞争力。

业绩表现

2024年全年业绩

• 营业收入：25.47亿元，同比增长18.83%
• 归母净利润：2.32亿元，同比增长6.81%
• 扣非归母净利润：2.17亿元，同比增长30.10%

2025年第一季度业绩

• 营业收入：9.29亿元，同比增长93.18%
• 归母净利润：5594.12万元，同比增长11.67%
• 扣非归母净利润：6124.40万元，同比增长30.78%

收入结构分析

分地区收入

• 境外收入：22.01亿元，同比增长17.39%，占总收入的86.43%
• 境内收入：3.46亿元，同比增长28.85%，占总收入的13.57%

分业务类型收入

• 效果广告营销业务：24.84亿元，同比增长22.45%，占总收入的97.52%
• 广告销售代理业务：0.59亿元，同比下滑45.98%，占总收入的2.30%

分客户类型收入

• 电商类客户：5.13亿元，同比增长4.43%，占总收入的20.14%
• 应用、娱乐代理及其他客户：20.29亿元，同比增长23.31%，占总收入的79.68%

技术与产品发展

AI程序化广告平台zMaticoo

• 表现：以37%的开放式程序化广告销售份额，位列Pixalate2024Q3全球移动应用广告亚太地区销售TOP1
• 技术合作：与DeepSeek合作，私有化部署其开源大模型，提升广告创意生成效率，降低推理成本
• AI创意素材服务：通过AIGC技术构建AI创意素材生成服务，支持多场景应用

新业态拓展与媒体资源

新业态客户

• 拓展领域：包括短剧、AI应用、新能源汽车、餐饮消费等
• 代表性客户：枫叶互动旗下ReelShort、Dreme、POPAI、Talkie；乐歌股份、库迪咖啡、霸王茶姬等

媒体资源

• 合作平台：亚马逊广告、AppLovin、谷歌、Meta、微软、TikTok for Business、KwaiforBusiness等
• 新增合作：成为亚马逊广告合作伙伴和AppLovin大中华区首家电商一级代理

盈利预测与估值

盈利预测（2025-2027年）

• 归母净利润：预计分别为3.27亿元、3.88亿元、4.27亿元
• 对应PE：38.4x、32.4x、29.5x

财务指标趋势

• 营业收入：从2023年的21.43亿元增长至2024年的25.47亿元，预计2025年达到38.20亿元
• 净利润：从2023年的2.14亿元增长至2024年的2.30亿元，预计2025年为3.27亿元
• 毛利率：从24.4%下降至18.6%，预计未来保持在16.4%-16.6%
• 净利率：从10.1%下降至9.1%，预计未来维持在8.6%-8.9%
• ROE：从6.4%提升至6.5%，预计2025年达8.6%，2026年9.5%，2027年9.7%

财务比率分析

偿债能力

• 资产负债率：从27.1%上升至37.9%，预计2025年达60.4%
• 净负债比率：从-39.9%下降至-53.8%，预计2025年达-59.2%

营运能力

• 总资产周转率：从0.4提升至0.5，预计2025年为0.5
• 应收账款周转率：从2.6提升至3.0，预计2025年为1.7
• 应付账款周转率：从5.5提升至5.8，预计2025年为2.1

每股指标

• 每股收益（最新摊薄）：从0.46元提升至0.49元，预计2025年为0.69元
• 每股经营现金流（最新摊薄）：从0.31元提升至1.00元，预计2025年为1.16元
• 每股净资产（最新摊薄）：从7.19元提升至7.56元，预计2025年为8.04元

估值比率

• P/E：从57.9倍下降至54.2倍，预计2025年为38.4倍
• P/B：从3.7倍下降至3.5倍，预计2025年为3.3倍
• EV/EBITDA：从39.3倍上升至65.2倍，预计2025年为33.9倍

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 说明：预计公司2025-2027年业绩持续增长，具备良好的市场前景和盈利能力

风险提示

• 政策监管风险
• 行业竞争加剧风险
• 汇率风险

股票信息

• 行业：广告营销
• 前次评级：买入
• 收盘价（2025年04月24日）：26.65元
• 总市值（2025年04月24日）：125.76亿元
• 总股本：471.89百万股
• 自由流通股占比：65.43%
• 30日日均成交量：19.99百万股

总结

易点天下在2024年及2025年第一季度表现出强劲的业绩增长，尤其在境外市场和AI技术应用方面取得显著进展。公司通过拓展新业态客户和丰富媒体资源，持续增强其市场地位。尽管面临一定的风险，但公司盈利能力和估值指标显示其具有较高的投资价值，维持“买入”评级。