> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易点天下（301171）2026年半年度总结 ## 核心内容 易点天下发布2026年半年度报告，显示出其业务在收入端持续增长，但在盈利端面临较大压力。公司整体营业收入为22.32亿元，同比增长28.54%，其中整合营销服务板块增长显著，达到48.86%。然而，归母净利润仅为0.78亿元，同比下降45.34%，扣非净利润更是下降64.17%。主要原因是业务结构变化、汇兑损失以及股份支付费用的增加。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026年上半年公司实现营业收入22.32亿元，同比增长28.54%。其中，整合营销服务板块贡献最大，同比增长48.86%；广告平台业务同比增长6.54%；其他业务增长迅猛，同比提升491.85%。 - **盈利承压**：尽管收入增长，但公司净利率同比下降4.37%，毛利率也下降3.87个百分点。主要原因是业务结构变化、汇兑损失和股份支付费用。 - **费用结构变化**：整体费用率同比上升2.56个百分点，其中销售费用率上升0.28个百分点，研发费用率上升0.78个百分点，财务费用率上升2.26个百分点。 - **AI技术投入**：公司持续加大研发投入，2026年上半年研发投入达0.91亿元，同比增长50.35%。通过构建“基础设施—AI中台—业务应用”三层服务体系，公司AI能力已初步验证，单运营人均效率提升40%以上，日均词元消耗量环比增长超三倍。 - **全球化布局**：公司与Google、Meta、TikTok、Microsoft Advertising等全球头部媒体平台建立了合作关系，同时推进H股上市申请，以深化全球化战略。 - **客户资源**：公司赢得了阿里巴巴、腾讯、字节跳动、快手、SHEIN、米哈游等知名企业的信赖，形成了多层次客户群体。 - **投资建议**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.47亿元、3.45亿元和4.50亿元，EPS分别为0.40元、0.56元和0.73元，对应PE分别为88倍、63倍和48倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：公司面临全球宏观经济波动、电商行业竞争加剧、AI技术商业化不及预期、头部媒体合作政策变动、信用减值损失增加及汇率波动等风险。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2026年H1 | 2026年Q2 | 同比变化 | |------|---------|---------|----------| | 营业收入 | 22.32亿元 | 11.91亿元 | +47.41% | | 归母净利润 | 0.78亿元 | 1.42亿元 | +62.14% | | 扣非净利润 | 0.42亿元 | 0.42亿元 | -64.17% | | 毛利率 | 13.87% | 12.77% | -6.82pct | | 净利率 | 3.70% | 12.25% | +1.68pct | ### 投资预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE | |------|------------------|---------------------|----------|----| | 2026E | 50.61 | 2.47 | 0.40 | 88 | | 2027E | 64.59 | 3.45 | 0.56 | 63 | | 2028E | 80.99 | 4.50 | 0.73 | 48 | ### 财务比率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 24.36% | 18.58% | 14.33% | 16.09% | 16.77% | 17.34% | | 净利率 | 9.98% | 9.02% | 4.05% | 4.82% | 5.26% | 5.47% | | ROE | 6.40% | 6.50% | 4.26% | 6.34% | 8.26% | 9.93% | | P/E | 100.11 | 93.73 | 137.43 | 87.87 | 63.01 | 48.31 | ### 公司基本面 - **总股本**：618.52百万股 - **总市值**：21,184.34百万 - **流通股本**：501.88百万股 - **流通市值**：17,189.55百万 - **资产负债率**：48.39% - **每股净资产**：6.16元 - **市盈率（TTM）**：227.69 - **市净率（PB）**：5.56 - **净资产收益率（ROE）**：2.06% ### 技术进展 - **AI能力**：构建“基础设施—AI中台—业务应用”三层服务体系，沉淀1500+可复用Skills和130+MCP工具。 - **创意生成**：AI生成素材占内部创意产出50%以上，接入Seedance 2.5、Vidu Q3、GPT-Image-2等主流模型。 - **广告运营**：AdsGo.ai累计成功发布广告1276条，电商场景算法转化率提升超20%，高意向用户触达效率提升350%以上。 ### 全球合作 - **媒体合作**：与Google、Meta、TikTok、Microsoft Advertising等头部媒体平台建立合作关系。 - **DSP平台**：与AppLovin、Amazon Ads、The Trade Desk等多家领先DSP平台合作。 - **TikTok One**：2026年7月获授TikTok One达人代理商资质，全面打通与TikTok的广告投放、电商、达人运营、AI营销四大方向合作链路。 ### 风险提示 - 全球宏观经济波动导致广告主预算收缩 - 电商行业竞争加剧导致毛利率持续下行 - AI技术研发及商业化落地不及预期 - 头部媒体平台合作政策变动 - 信用减值损失持续增加 - 汇率波动 ## 总结 易点天下在2026年上半年实现了收入的快速增长，但盈利仍面临较大压力。公司正通过AI技术提升业务效率，并推进全球化布局，拓展与头部媒体平台的合作。尽管存在诸多风险，但公司仍被给予“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降。