> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026H1 营收同增，AI 数智营销体系持续赋能业务发展总结 ## 核心内容概览 公司于2026年上半年实现营业收入22.32亿元，同比增长28.5%，其中第二季度营收11.91亿元，同比增长47.4%。尽管归母净利润同比下降45.3%，但若剔除汇兑损益和股份支付影响，归母净利润同比增长4.65%。公司2026Q2归母净利润达到1.42亿元，同比增长62.1%。 公司以“AI驱动出海智能营销”为核心战略，持续推进AI Drive 2.0数智营销体系建设，构建了覆盖基础设施层、AI中台与数据中台、业务应用层的三层服务体系。AI技术已覆盖核心执行类工作约50%，单运营人均效率提升40%以上，日均token消耗量环比增长超3倍。 ## 主要观点 ### 营收增长显著 - 2026H1营收同比增长28.5%，主要得益于整合营销服务的快速增长，该板块营收达11.97亿元，同比增长48.9%。 - 2026Q2营收同比增长47.4%，增速高于上半年整体水平，显示业务增长势头强劲。 ### 利润波动较大 - 归母净利润同比下降45.3%，主要受汇率波动影响，财务费用从-2235万元增至2175万元。 - 销售及研发费用分别同比增长51.7%和50.4%，成本压力显著。 - 若剔除汇兑损益和股份支付，归母净利润同比增长4.65%，显示业务基本面仍有支撑。 ### 归母净利润增长趋势改善 - 2026Q2归母净利润同比增长62.1%，主要受益于交易性金融资产的公允价值变动收益达1.5亿元，同比增长744%。 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.75/2.48/3.25亿元，对应增速分别为10.4%、42.0%、30.9%，利润增长趋势逐步改善。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | |--------|--------------|------------|--------------------|------------------| | 2026E | 48.7 | 27.2% | 1.75 | 10.4% | | 2027E | 62.4 | 28.0% | 2.48 | 42.0% | | 2028E | 75.6 | 21.2% | 3.25 | 30.9% | ### 股票数据 - 总股本/流通：6.19/5.02亿股 - 总市值/流通：211.8/171.9亿元 - 12个月内最高/最低价：64.55/21.14元 ### 估值与评级 - 市盈率（PE）：121（2026E） - 评级：首次覆盖，给予“增持”评级 - 投资评级标准： - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## AI 数智营销体系赋能情况 ### 整合营销服务板块 - AI生成素材占总创意产出50%以上 - AI广告投放系统AdsGo.ai累计成功发布广告1276条 ### 广告平台业务板块 - 智能营销需求管理平台（DSP）核心客户日均消耗突破10万美元 - 电商场景算法转化率提升超20% - 智能运营体累计节省近200小时高价值人工耗时 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险**：可能影响整体市场环境及业务表现 - **行业竞争加剧风险**：市场竞争压力可能对利润产生负面影响 - **AI技术发展不及预期风险**：AI技术落地效果可能低于预期 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营收增长率 | 18.8%| 50.4%| 27.2%| 28.0%| 21.2%| | 归母净利润增长率 | 6.8% | -31.8%| 10.4%| 42.0%| 30.9%| | 毛利率 | 18.6%| 14.3%| 14.0%| 13.6%| 13.4%| | 净利率 | 9.0% | 4.0% | 3.5% | 3.9% | 4.2% | | ROE | 6.5% | 4.3% | 4.5% | 6.1% | 7.6% | | P/E（市盈率） | 91 | 134 | 121 | 85 | 65 | ## 估值倍数分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | EV/EBIT | 67.9 | 107.6| 103.7| 77.8 | 59.8 | | EV/EBITDA | 57.7 | 92.5 | 91.9 | 71.1 | 56.5 | | EV/NOPLAT | 71.6 | 257.2| 109.7| 82.2 | 63.1 | ## 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 2469 | 2489 | 1349 | 1213 | 1141 | | 应收票据及账款 | 801 | 904 | 1567 | 2006 | 2431 | | 流动资产合计 | 5382 | 6025 | 6352 | 7396 | 8466 | | 负债合计 | 2188 | 2797 | 2971 | 3806 | 4611 | | 股东权益合计 | 3584 | 3726 | 3861 | 4054 | 4306 | ## 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 473 | 161 | -548 | -110 | -32 | | 投资性现金净流量 | -99 | 83 | 29 | 29 | 29 | | 筹资性现金净流量 | 682 | 207 | -1140| -136 | -72 | | 现金流量净额 | 292 | -10 | -622 | -55 | -69 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。任何使用或引用本报告内容的行为均视为同意上述声明。