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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于多个行业及市场分析，涵盖宏观流动性、电子、电新、轻工、商社、银行、传媒互联网、计算机、基金研究等板块，对市场趋势、企业业绩、投资策略等方面进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

宏观流动性分析

• 流动性波动：2021年元旦后流动性宽松，1月底资金面趋紧，流动性拐点并非当前基本面常态。
• 流动性收敛：流动性快速收敛主要源于金融机构加杠杆行为的矫正，而非持续收紧。
• 央行应对措施：预计央行将通过逆回购和MLF等工具加大流动性投放，以维持资金面紧平衡。
• 跨年流动性：跨年流动性缺口高达0.8-1万亿，预计流动性悬念保留至节前最后几个工作日。
• 风险提示：央行投放力度、财政支出力度、疫情形势可能影响流动性环境。

电子行业分析

• 电连技术：公司主营业务为微型电连接器及互连系统产品，创新驱动成长，多元产品放量带来高增速。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.70/3.60/4.68亿元，目标价51.28元，给予“买入”评级。
• 风险提示：5G发展不及预期、疫情影响、研发进度不及预期。

电新行业分析

• 光伏胶膜行业：2021-2022年行业发生价格战，主要由于龙头福斯特压价扩产，行业集中度提升。
• 行业格局：三线企业因费用过高陷入亏损，预计淘汰部分中小企业，行业集中度提升。
• 投资建议：推荐行业龙头【福斯特】，关注二梯队技术好、成本有望下探的【海优新材】。
• 风险提示：价格战持续时间、行业竞争加剧、新技术应用不及预期。

轻工制造分析

• 家居出口：2020年出口总额25906.46亿美元，同比增长3.6%，下半年增速显著提升。
• 主要品类表现：家具耐用消费品出口显著强于行业，PVC地板、功能办公椅、弹簧床垫等出口高增。
• 行业展望：疫情或加速国内出口企业全球化进程，建议关注【敏华控股】【顾家家居】【海象新材】【永艺股份】【梦百合】【凯迪股份】。
• 风险提示：疫情防控不及预期、汇率波动、国际贸易政策不确定性。

商社与潮玩市场分析

• 潮玩市场：阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，盲盒均价提升，小品牌小店铺开始出清。
• 泡泡玛特：天猫旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动，手办收入占比提升。
• 投资建议：看好龙头泡泡玛特，关注其在潮玩市场中的持续增长。
• 风险提示：市场竞争加剧、小品牌出清速度不及预期、产品价格波动。

银行股分析

• 平安银行：2020年营收1535.42亿元，同比增长11.3%；归母净利润289.28亿元，同比增长2.6%。
• 资产质量：不良贷款率下降，拨贷比下降，资产质量拐点已现。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润增速分别为17.7%、12.8%、13.1%，给予1.8倍21PB目标估值，对应目标价30元/股，维持“买入”评级。
• 风险提示：个贷质量恶化、息差收窄、零售战略转变。

传媒互联网分析

• 吉比特：春节前手游《一念逍遥》上线首日表现亮眼，PC游戏《鬼谷八荒》登上周销榜第二名。
• 盈利预测：2020-2022年净利润分别为10.64/14.17/17.45亿元，对应估值24x/18x/14x，维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司持续推动多元化及买量策略，提升市场份额和用户基数。
• 风险提示：市场竞争加剧、单一产品依赖、新游戏表现不及预期。

计算机行业分析

• 浪潮信息：2020年业绩预告归母净利润13.5-16.3亿元，同比增长45.36%-75.51%。
• 行业驱动因素：Intel新一代芯片换代、数字新基建推动行业高景气。
• 投资建议：预计2020-2021年归母净利润分别为14.12、19.42亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：5G商用节奏、IaaS厂商资本支出、贸易摩擦。

基金研究

• 公募基金转债持仓：2020年四季度公募基金持转债市值占转债存量市值的29.65%，持仓集中度提升。
• 转债基金表现：Q4转债基金收益率中位数为5.44%，多数转债基金收益率为正。
• 风险提示：市场环境变化、基金管理风险、可转债流动性风险。

信用事件与货基表现

• 货基表现：2020年四季度货基规模大幅上升，收益率上行，资产配置加久期、加杠杆。
• 风险提示：监管政策不确定性、货币政策不确定性、经济复苏不确定性。

1-2月经济数据预测

• 实体经济数据：预计1-2月工业增加值累计同比35%，固定资产投资52%，社会消费品零售总额35%。
• 货币信贷数据：预计1月新增贷款3.35万亿，社融4.4万亿，M2同比9.8%。
• 进出口数据：预计1-2月出口同比50%，进口同比18%。
• 风险提示：经济走势超预期、政策不确定性、疫情扩散风险。

行业公司点评

• 永辉超市：董事长计划增持，彰显长期信心，关注其数字化转型及业态变革。
• 中国中免：全年销售强劲，Q4单季业绩亮眼，未来海南免税市场潜力大。
• 复星旅游文化：疫情冲击营收，但通过成本管控实现业绩恢复，关注其度假村业务复苏。
• 百亚股份：2020年归母净利润增长43%，自由点卫生巾市占率稳步提升，预计2021-2022年净利润2.4/3.1亿元，维持“买入”评级。
• 泛微网络：业绩超预期，重返高增长通道，关注其信创业务及企业微信合作。
• 电连技术：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2020-2022年归母净利润2.70/3.60/4.68亿元。
• 吉比特：《一念逍遥》表现亮眼，维持“买入”评级，预计2020-2022年净利润10.64/14.17/17.45亿元。
• 浪潮信息：年报预告超预期，受益于行业景气周期和规模效应，维持“买入”评级。
• 平安银行：零售银行业务加速好转，财富管理超预期，维持“买入”评级。
• 投资建议：关注其私行业务及零售转型。

市场数据与分析

股指表现

• A股市场：上证综指3533.68点，涨0.81%；沪深3005501.09点，涨1.54%；创业板指3228.7点，涨2.17%。
• 港股市场：恒生指数29248.70点，涨1.23%；纳斯达克指数13403.39点，涨2.55%。

货币基金表现

• 规模与收益率：2020年四季度货币基金规模上升，收益率上行，加久期、加杠杆。
• 风险提示：监管政策不确定性、货币政策不确定性、经济复苏不确定性。

股指期货与波动率

• 沪深300期指：IF2102报收5469.60点，涨1.29%；贴水0.57%。
• 波动率指数：今日为27.20，较上一交易日下降5.24%。
• 风险提示：市场环境变化、基金持仓策略调整、波动率风险。

恒生互联网科技指数

• 指数表现：自2015年8月成立以来，指数净值表现超越A股主流宽基指数。
• 主要成分股：包括金蝶国际、小米集团-W等，部分个股涨幅超过200%。
• 投资建议：推荐华夏恒生互联网科技业ETF，便于投资者一键布局港股互联网科技龙头。

投资建议汇总

• 买入评级：电连技术、吉比特、浪潮信息、平安银行、百亚股份、永辉超市、中国中免、复星旅游文化、华夏恒生互联网科技业ETF。
• 强于大市：轻工制造、商业贸易。
• 关注标的：泡泡玛特、海优新材、福斯特、敏华控股、顾家家居、海象新材、永艺股份、梦百合、凯迪股份、日辰股份、颐海国际、天味食品、广州酒家。

风险提示汇总

• 宏观风险：流动性变化、疫情扩散、经济复苏不及预期。
• 行业风险：竞争加剧、产品表现不及预期、政策变动。
• 公司风险：经营不及预期、技术突破不及预期、资金链紧张、产品价格波动。
• 市场风险：市场情绪波动、基金赎回、可转债流动性风险、市场环境变化。