20230626-兴证国际证券-滔搏-06110.HK-国际品牌声量渐增_新品驱动复苏_4页_539kb

滔搏（06110.HK）证券研究报告总结

核心内容

滔搏（06110.HK）是一家专注于运动服饰及鞋类零售的公司，近期发布了FY24Q1的营运数据，显示其业绩回暖。分析师维持“买入”评级，目标价为7.95港元，预计2024财年目标PE为19.3倍，潜在股息率为6.4%，具备投资吸引力。

主要观点

• 业绩复苏显著：FY24Q1公司整体营收同比增长20-30%，零售和批发业务均有所增长，其中直营渠道增速高于批发渠道，线上私域渠道增长最快。
• 国际品牌带动增长：国际品牌声量恢复，Nike新品销售表现良好，推动公司销售恢复至2019年八成水平。
• 库存管理健康：库销比维持在4-5个月的健康水平，存货金额环比基本持平，库存结构良好。
• 品牌升级与多元化战略：公司启动品牌升级，强化专业运动伙伴形象，同时拓展与多个国际品牌的合作，如HOKA、凯乐石等，推动品类多元化。
• 线上私域贡献显著：线上私域销售贡献稳定在40%左右，会员数已突破7千万人。
• 盈利预测上调：分析师小幅调整盈利预测，预计FY24/25/26营收分别为310.73/338.20/368.10亿元，净利润分别为23.54/25.75/28.47亿元，净利润增速显著快于收入增速。
• 估值合理：当前市价为6.73港元，目标价为7.95港元，对应2024财年预测PE为19.3倍，具备吸引力。
• 风险提示：报告指出存在供应链紧张、存货积压及品牌风险等潜在风险。

关键信息

市场数据

• 收盘价：6.73港元
• 总股本：6,201百万股
• 流通股本：6,201百万股
• 净资产：98亿元
• 总资产：168亿元
• 每股净资产：1.59元

财务预测（单位：亿元）

财务比率

增长与盈利能力

• 营收增长率：FY2024E预计增长14.8%，FY2025E与FY2026E分别为8.8%。
• 净利润率：从6.8%逐步提升至7.7%。
• ROE：从18.7%增长至30.1%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：7.95港元
• 预期升幅：18%
• 股息率：6.4%

分析师声明

分析师韩亦佳具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

风险提示

• 供应链紧张风险
• 存货积压风险
• 品牌风险

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，数据来源为Wind。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。投资者需自行承担风险。