20180603-光大证券-原油周报第54期_美油贴水创2015年初以来新高_14页_2mb

美油贴水创2015年初以来新高

核心内容

本周国际原油市场受到多种因素影响，呈现出波动与调整的态势。美油和布油价差创2015年初以来新高，达到11美元，主要由于美国原油出口能力受限，而布伦特原油价格相对较高。尽管OPEC减产执行良好，但市场预期可能放宽减产要求，从而对油价产生一定影响。此外，美国原油库存的增加也对油价形成压力，使得油价在周中反弹后仍面临不确定性。

主要观点

• 市场情绪主导：上周以来，市场情绪受到放宽减产要求预期的影响，油价在超跌后进入整理回调阶段。
• 价差扩大：由于美国输油能力受限，美油贴水扩大，相较于布伦特原油更具出口竞争力。
• OPEC会议关注：市场高度关注OPEC年中会议的动向，预计减产协议将维持至2018年年底，但可能在必要时以“渐进而审慎的方式”增产。
• 美国经济数据：美国ADP就业数据优于预期，强化了非农数据乐观预期，推动美联储加息预期，间接影响油价。
• 库存变化：美国商业原油库存减少362万桶，但总库存上升119.6万桶，显示出市场供需变化的复杂性。
• 价格波动：乙烯、丙烯、丁二烯价格上涨，石脑油和纯苯价格下降，石脑油裂解和PDH价差扩大，MTO价差缩小。

关键信息

• 原油价格：布伦特原油期货价格收于73.28美元/桶，WTI原油期货价格收于65.71美元/桶。
• 中国原油期货：SC1809价格收于474.7元/桶，走势平稳。
• OPEC产量：4月OPEC原油产量为3193万桶/日，较上月微增1.2万桶/日，减产执行率降至163%。
• 伊朗情况：伊朗原油客户尚未大量撤离，欧洲国家仍持续装载伊朗原油。
• 投资建议：中期看涨原油价格，建议关注中国石油、中国石化、新奥股份及中国化工崛起组合（恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化）。
• 风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快。

图表与数据

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：SC1809期货合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：Brent-Dubai现货价差（人民币元/桶）
• 图8：SC1809期货合约持仓量（张）
• 图9：SC1809期货合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图15：中国成品油库存（百万桶）
• 图16：OECD整体库存（百万桶）
• 图17：OECD原油库存（百万桶）
• 图18：新加坡库存（百万桶）
• 图19：ARA库存（百万桶）
• 图20：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图22：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图23：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图24：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图25：印度石油需求（千桶/天）
• 图26：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图27：中国原油进口量（万吨）
• 图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图29：全球石油产量（百万桶/天）
• 图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图31：美国原油产量（千桶/天）
• 图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图34：伊拉克等六国减产执行率（%）
• 图35：页岩油产量（百万桶/天）
• 图36：美国钻机数
• 图37：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图38：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图39：PDH价差（美元/吨）
• 图40：MTO价差（美元/吨）
• 图41：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图42：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图43：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图44：美国炼厂开工率（%）
• 图45：WTI和标准普尔
• 图46：WTI和美元指数
• 图47：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

• 裘孝锋
  办公电话：021-22167262
  邮箱：qiuxf@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050001

• 赵乃迪
  办公电话：010-56513000
  邮箱：zhaond@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050005

行业评级体系

声明与免责声明

本报告基于合法合规的信息，分析师独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。本报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。