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报告摘要

金工专题报告：2023年逆向投资机会分析

核心内容概览

本报告分析了2023年逆向投资机会，从产品定位和投资策略两个维度对逆向投资基金经理进行了分类，并总结了四类逆向投资基金的收益表现、回撤控制及持仓变化。

四类逆向投资基金分类

根据行业和个股集中度，逆向投资基金经理被分为以下四类：

追求胜率型：行业分散，个股分散
行业逆向型：行业集中，个股分散
个股逆向型：行业分散，个股集中
追求赔率型：行业集中，个股集中

收益表现分析

2018-2022年收益表现

追求赔率型和个股逆向型平均累计收益最高，分别为 222.4% 和 210.0%，远超偏股基金指数的 131.4%
2021年：追求赔率型年化收益率为 40.07%，追求胜率型为 31.31%，均跑赢偏股基金指数 16% 以上
2022年：四类基金净值均高于偏股基金指数，其中追求胜率型和个股逆向型表现最优，年化收益率分别为 -5.15% 和 -10.69%

回撤控制表现

追求胜率型基金表现最佳，最大回撤为 23.14%，超额胜率为 52.72%
个股逆向型基金超额信息比最高，为 8.84%，说明其超额收益能力较强
行业逆向型和追求赔率型基金表现一般，最大回撤较高，超额胜率和信息比率较低

持仓变化分析

整体持仓趋势

2022Q4，逆向投资基金整体加仓 医药生物、计算机、食品饮料 等行业，同时减持 交通运输、电力设备、电子 等行业。

各类型持仓风格

追求胜率型：
- 加仓低估值股票，减持周期性股票及利多出尽的交运行业
- 行业配置：加仓机械设备、建筑材料，减持电子、汽车
- 个股配置：加仓平安银行、招商银行、恩华药业、腾讯控股、兴业银行；减仓银泰黄金、中远海能、招商南油、中国船舶、隆基绿能
行业逆向型：
- 投资偏向价值，加仓公用事业、银行，减持周期行业
- 对疫情修复链进行获利了结，减持较多
- 行业配置：加仓公用事业、银行、传媒、计算机、建筑装饰，减持钢铁、有色金属、社会服务、交通运输、煤炭
- 个股配置：加仓汇川技术、舍得酒业、雷赛智能、箭牌家居、铜陵有色；减仓古井贡酒、新雷能、光威复材、西部超导、旭升集团
个股逆向型：
- 在行业减持的情况下，个股加仓幅度仍位居前列
- 行业配置：加仓食品饮料、传媒，减持房地产、机械设备
- 个股配置：加仓美的集团、海康威视、山东黄金、康龙化成、美迪西；减仓爱柯迪、紫光股份、振芯科技、怡达股份、苏试试验
追求赔率型：
- 避开热门行业，集中加仓家电、医药、建筑装饰和有色金属
- 行业配置：加仓家用电器、医药生物，减持国防军工、社会服务
- 个股配置：加仓北京城乡、五粮液、荃银高科、中航机电、昆药集团；减仓韵达股份、裕同科技、顶点软件、银泰黄金、滨江集团