20231116-首创证券-源飞宠物-001222.SZ-23Q3季报点评_强化自主品牌建设_关注海外需求改善_3页_389kb

报告摘要

摘要：

源飞宠物2023年前三季度业绩显示，公司营收同比下降67.1%，归母净利润剧降2456%，扣非净利润亦下降2158%。Q3单季收入同比大幅增长2751%，盈利大幅回升。业绩波动主要受海外市场短期承压和营销费用增加影响，但公司通过自有品牌建设和新增产能释放有望改善长期发展。

主要内容：

数据摘要与事件
- 前三季度：营收731亿元（↓67.1%），净利润大幅亏损，同比-2456%。
- 前三季度营收同比：环比和同比大幅回调。
- 主要业绩事件：2023前三季度业绩公告。
业绩原因与趋势
- 2023Q3单季：收入同比+2751%，大幅改善；净利润同比+652%，转正但幅度小。
- 盈利能力变化：毛利率22.77%（↑0.269pcts），净利润率14.39%（↓0.257pcts）。
- 原因分析：
  - 海外经济下行打压消费。
  - 高毛利产品收入下降，低毛利产品占比增加。
  - 营销投入增大推动收入增长。
  - 汇率波动影响财务费用。
  - 去库周期结束后，明后年海外市场有望恢复。
当前数据
- 总市值2831亿元，市盈率22.73倍、市净率2.34倍。
- 温州募投7万方工厂预计2024年投产，新增产线能力。
- 柬埔寨扩建产能，供应链延伸计划。
核心观点与评级
- 自主品牌持续构建，境内销售增长。
- 自有品牌“匹卡噗”“库飞康飞”等业务发展。
- 渠道拓展，品类扩充。
- 可能加强国际业务，加大跨境布局。
投资与建议
- 评级：维持“增持”。
- PE：参照行业，预计未来估值需关注增长。