20240830-国金证券-公牛集团-603195.SH-龙头经营显韧性_国际化战略值期待_4页_1mb

公牛集团2024年中报分析总结

业绩简评
公牛集团发布2024年上半年中报，营收达到839亿元，同比增长105%；归母净利润224亿元，同比增长229%。其中，第二季度营收458亿元，同比增长76%；归母净利润131亿元，同比增长206%，整体业绩展现龙头经营韧性。

经营分析
在地产销售和竣工下降背景下，公司收入增长显示经营韧性，尤其与装修需求相关的品类逆势增长。电连接业务收入同比增长52%，智能电工照明业务收入同比增长117%，新能源业务表现尤为突出，收入同比增长1202%，达到29亿元，源于线上线下协同扩张。毛利率提升至429%，公司通过精益制造和成本对冲维持利润增长，费用率有所上升。

核心优势与展望
公司品牌和营销网络稳固，依托产品创新和渠道扩展，转换器和墙开业务持续增长。国际化战略积极布局东南亚、中东等区域，海外团队配置和本地化助推中长期成长。盈利预测显示，2024-2026年EPS为3.47元、3.93元、4.46元，当前PE为19倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示
海外市场扩张可能受阻，新品类拓展进度不及预期，以及原材料价格上涨带来不确定性。