20230114-申港证券-汽车行业研究周报_2022年产销平稳收官_2023年看好新能源车渗透率突破35__15页_1mb

2022年产销平稳收官 2023年看好新能源车渗透率突破35%

核心内容

2022年汽车行业整体保持平稳增长，全年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。其中，乘用车表现突出，产销分别增长11.2%和9.5%，而商用车则因需求透支和疫情影响，产销分别下降31.9%和31.2%。新能源汽车在政策与市场需求的双重推动下，产销分别增长96.9%和93.4%，市场渗透率升至25.6%。12月新能源汽车产销再创新高，渗透率达31.8%。预计2023年新能源汽车销量将达950万辆，渗透率有望突破35%。

主要观点

1. 2022年汽车行业总体表现

• 全年汽车产销稳中有增，保持小幅增长。
• 12月销量环比增长9.7%，但产量环比下降0.3%，整体同比有所下滑。
• 汽车出口保持高位增长，全年出口量达311.1万辆，同比增长54.4%。
• 经销商库存系数为1.07，处于合理水平，库存预警指数为58.2%，高于荣枯线。

2. 乘用车市场表现

• 2022年乘用车销量增长明显，全年销量达2356.3万辆，同比增长9.5%。
• 12月销量环比增长9%，但同比略有下降。
• 自主品牌市场份额持续上升，全年销量达1176.6万辆，同比增长22.8%，市场份额达49.9%。
• 高端品牌乘用车销量增长11.1%，占整体销量的16.5%。

3. 商用车市场表现

• 商用车全年产销分别下降31.9%和31.2%，12月产销环比增长9.8%和15.2%。
• 客车市场表现优于货车市场，全年销量分别为40.7万辆和40.8万辆。
• 随着政策支持和基建投资加快，商用车市场有望在2023年逐步恢复。

4. 新能源汽车市场表现

• 新能源汽车全年产销增长迅猛，分别增长96.9%和93.4%，渗透率升至25.6%。
• 12月新能源汽车产销再创新高，渗透率达31.8%，预计2023年渗透率有望突破35%。
• 纯电与插电式混合动力汽车销量均实现大幅增长，其中插电式混合动力汽车增长151.6%，市场前景广阔。

关键信息

投资策略

• 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、华域汽车、福耀玻璃等。
• 关注新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、华阳集团、瑞可达、科博达、伯特利等。
• 关注国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等。
• 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。

本周重点关注组合

• 比亚迪、德赛西威、三花智控、华域汽车、拓普集团，各占20%权重。

市场回顾

• 截至1月13日，汽车板块涨幅为2.1%，低于沪深300指数0.2个百分点。
• 年初至今汽车板块涨幅为6.1%，在申万31个板块中排名第七。
• 子板块表现分化，摩托车、电动乘用车、商用载货车涨幅居前；其他汽车零部件、商用载客车和其他运输设备跌幅居前。

估值情况

• 汽车行业整体PE-TTM为32.88倍，处于历史高位。
• PB为2.23倍，处于中等水平。
• 乘用车和汽车零部件板块估值较高，汽车服务板块估值较低。

行业动态

• 北京短期内不会开放汽车限购政策，燃油车限号可能趋严。
• 威马汽车被APOLLO出行以20.23亿美元收购，借壳上市意图明显。
• 中汽协表示若一季度销量下滑严重，相关部门可能考虑延续购置税减半政策。
• 大众汽车2022年全球交付量830万辆，同比下降7%，但下半年供应问题有所缓解。
• 国家税务总局数据显示，2022年免征新能源车购置税879亿元，同比增长92.6%。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业数据概览

• 股票家数：240家
• 行业平均市盈率（PE-TTM）：32.9倍
• 市场平均市盈率：17.4倍
• 行业平均市净率（PB）：2.23倍