20251126-国元证券-商社美护行业周报_美丽田园战略升级_珀莱雅入局PDRN_11页_879kb

市场表现

本周商贸零售、社会服务和美容护理板块分别下跌7.24%、4.86%和4.53%，在31个一级行业中排名靠后。个股方面，A股商贸零售、社会服务和美容护理板块中，涨幅居前的包括青木科技(6.96%)、华凯易佰(6.53%)，跌幅居前的包括东百集团(-22.09%)、永辉超市(-13.58%)；港股布鲁可下跌10.82%。股市整体表现疲软，上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%。

重点事件

美护

• 欧莱雅集团对中国纯净护肤品牌LAN兰进行少数股权投资。
• 珀莱雅启用新商标"PROYA MED"，切入PDRN赛道。
• 逸仙电商第三季度营收9.98亿元，同比增长47.5%。
• 美丽田园官宣超级品牌、超级连锁和超级数字化战略。
• 新氧第三季度营收3.87亿元，自营轻医美诊所营收增长305%。

出行链

• 华住中国第三季度收入57.2亿元，同比增长10.8%，入住率84.1%。
• 携程第三季度收入183.4亿元，经调整EBITDA同比增长11.7%，出境预订超疫情前水平。

IP衍生品

• 万代南梦宫2025年4-9月销售额增长5.3%，《机动战士高达》成最赚钱IP。
• 泡泡玛特发布新IP"小帽子HATTI"。
• 名创优品第三季度营收58亿元，同比增长28%，经调整净利率13.2%。

零售

• 六福集团预计前六个月收入升20%-30%，溢利升40%-50%。
• 沃尔玛中国第三季度净销售额61亿美元，同比增长21.8%。
• 拼多多第三季度营收1082.765亿元，净利润率17%。
• 瑞幸咖啡第三季度净收入152.9亿元，同比增长50.2%，净利润下降。

投资建议

维持"推荐"评级，重点关注美护、IP衍生品和黄金珠宝板块。推荐标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。

风险提示

下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧的风险需关注。