20231217-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医保大范围解限_看好中药注射剂放量_33页_1mb

证券研究报告摘要：医药生物行业跟踪周报

市场表现核心观点：
本周及年初至今医药指数大幅下跌，分别录得-196%和-689%涨幅，跑输沪深300指数。小市值个股跌幅尤为显著。板块估值现历史低位，PE_TTM约25倍，但医疗服务个别子领域估值仍高于历史均值。

医保政策重点：2023年医保目录调整26个中药注射剂解除部分限制，相较2022年医保目录政策温和。
调整措施放宽了二级及以上医疗机构报销条件，简化限定分型。参考2022年经验（6个中药注射剂解限后销售增长超300%），预期2023年四类说明书、高质量临床证据驱动中药注射剂板块性机会。具体解除限制药物包括康缘热毒宁、上海凯宝痰热清等品种。

投资策略：建议关注以下领域及公司：

1. 中药注射剂：推荐康缘药业，关注九芝堂、红日药业、步长制药。
2. 创新药：重点推荐基因编辑疗法（Casgevy、Lyfgenia）、PD-1类药物（如百济神州、恒瑞医药、康诺亚等）。
3. IVD/血制品：安图生物、新产业、科美诊断、上海莱士、天坛生物等。
4. 零售药店 & 优质仿制药：老百姓、一心堂、九强生物、九芝堂等。
5. 耗材 & 服务：惠泰医疗、威高骨科、金斯瑞生物、药康生物等。

政策预期与风险提示：

• 利好催化：医保支付端态度温和，政策边际改善；药监局对中药注射剂不良反应监管收紧，占比降至3.1%。
• 风险因素：国家集采范围扩大，药品耗材可能超预期降价；医保政策趋严等。

数据补充：

• 医药指数市盈率（PE_TTM）为2839倍，低于历史均值，估值吸引力凸显。
• 本周子板块表现：原料药逆势上涨0.58%，生物制品领跌30.9%。

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注：完整分析请查阅东吴证券完整版报告。