20220612-东吴期货-天胶周度策略报告_市场分歧较大_橡胶震荡运行为主_26页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容概述

本报告由东吴期货发布，分析了2022年6月12日前一周天然橡胶市场的运行情况及未来走势。报告指出，当前市场分歧较大，橡胶价格预计将继续震荡运行。供需基本面、价差分析及市场趋势是报告的主要分析维度。

主要观点

供应端

• 海南产区：因浓乳高价成交受阻，胶水收购价格断崖式下跌，从19300元/吨降至15000元/吨，累计跌幅达-22.28%。当前开割率约5成，全面上量预计在6月中下旬或6月底。
• 云南产区：持续降雨影响割胶活动，原料产出受限，胶水收购价格在13600-13800元/吨，干胶厂胶水收购价格在12500-12800元/吨，胶块收购价在11200-11400元/吨。
• 泰国产区：原料胶水价格高位整理，胶水收购价格为66泰铢/kg，杯胶收购价格为48.9泰铢/kg，价差缩小至17.1泰铢/kg。标胶加工利润尚可，STR20利润高于RSS3。
• 东南亚出口：泰国、越南、印尼、马来西亚等主产区出口量保持稳定，但整体出口情况对橡胶价格支撑有限。

需求端

• 国内进口：5月天然橡胶进口量预估为37.78万吨，环比-11.5%，同比+8.96%；1-5月累计进口量233.89万吨，累计同比+6.36%。预计6月进口量将环比小幅增加。
• 青岛库存：港口总库存小幅下降至39.46万吨，环比-1.91%。INE20号胶库存为10万吨，环比+1915吨。
• RU仓单：上期所天胶库存为27.5万吨，RU仓单量在25.2万吨，环比略有减少。
• 轮胎开工率：受端午假期影响，全钢胎开工率降至52.69%，环比-3.06%；半钢胎开工率降至63.59%，环比-1.56%。整体开工仍偏低迷。
• 轮胎库存：全钢胎库存周转天数为45.31天，半钢胎库存周转天数为44.23天，均小幅下降。
• 乘用车市场：逐步回暖，销量和产量数据有所改善，对橡胶需求形成一定支撑。
• 重卡市场：5月销量表现不佳，同比大幅下滑，但随着疫情好转，6月有望出现拐点。
• 轮胎出口：全钢胎和半钢胎出口保持韧性，对开工率形成支撑。

关键信息

价差分析

• 非标期现价差：沪胶主力-全乳胶价差为280元/吨（+0），沪胶主力-混合胶价差为430元/吨（-75），非标基差偏低，套利盘参与积极性不高。
• RU-NR价差：RU-NR主力合约价差拉大至1775元/吨（+85），越南3L-全乳胶价差为-50元/吨（0）。
• 月间价差：RU1-5价差为-240元/吨，RU9-1价差为-1090元/吨，窄幅波动。
• 合成胶价格：混合胶-丁苯橡胶价差为+150元/吨，泰混价格平水丁苯橡胶；混合胶-顺丁橡胶价差为-2150元/吨，顺丁橡胶价格为15100元/吨（+500）。

投资策略

• 单边策略：建议以短线交易思路对待，关注价格震荡区间。
• 风险提示：
  • 下行风险：供应大幅增加；终端需求恢复不及预期；商品市场普跌。
  • 上行风险：需求端回暖，政策推动，终端采购意愿增强。

结论

总体来看，橡胶市场在供需基本面和价格走势上呈现分歧。供应端随着产区天气改善，新胶释放量有望增加，而需求端虽有复苏迹象，但终端实际需求仍偏弱。短期橡胶价格以震荡运行为主，投资者需关注天气变化、终端需求恢复情况及库存去化速度。